中汇事件冲击波:部分P2P涉嫌利用投资人资金“炒票”

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每一位记者都是从深圳和上海派来的

P2p票据融资一般是指p2p平台接受银行承兑汇票和其他质押票据，然后发行贷款标的向投资者募集资金，为融资者募集资金，并以银行贴现资金进行偿还的业务。从事这项业务的平台经常宣传，由于银行承兑汇票，这项业务的风险接近于零。然而，最近中汇网上提现难的爆发，使得这类业务风险接近于零的神话瞬间破灭。

2014年12月13日，中汇在线取款困难。根据平台的宣传，中汇在线从事某项票据质押业务。从理论上讲，即使借款人未能按承诺偿还贷款，也不难实现质押票据，也不难提取现金。

值得注意的是，中汇在线与新浪旗下平台微财富合作。微财富在不断更新的《汇盈宝与外贸贷款情况说明》中指出:“目前相关信息如下:票据托管行口头向我们说明，中汇网主办单位中汇英私自挪用了汇盈宝银行承兑汇票(票据质押债务融资项目)。”

如果小额财富的说法属实，至少可以说明在小额财富和票据托管银行的双重监管下，中汇网仍有成功挪用票据的可能。

事实上，中汇网上票据融资产品因其高收益远远超过合理水平而受到质疑，中汇网上从未公开其业务模式和流程。然而，正是这种模棱两可的态度，让许多投资者认为，中汇网做的不是一般的票据质押业务，而是一项回报率极高、处于灰色地带的业务。

针对本期的项目，国家商报将使用两个高收益的p2p票据融资产品作为模板来分析风险。在这两个项目中，平台实质上承担了票据中介的角色，但没有实质性的票据质押。换句话说，该平台只收集投资者的资金用于“投机”。

菜园报:依靠票据快速换手获得高回报/

项目名称:

菜园宝-短期宝-0003

融资金额:48，500元

预期年化回报率:16%

实际年化回报率:56.44%

期限:1天最低认购金额:100元

对于债务人，该项目表示，“鹤壁牟某有限公司是中国520家重点企业之一，河南省工业综合实力百强企业之一。截至2003年底，总资产42.4亿元，注册员工51392人，其中专业技术人员6043人，高级职称人员451人，经营总额23.3亿元；实现利税总额3.14亿元。

根据项目描述，该票据的债权转让公司为菜园贷款公司，票据金额为5万元，承兑银行为建行鹤壁金钟支行，票据类型为远期票据，转让价格为4.85万元(与融资金额一致)，贴现率为3%，转让时间为2014年12月29日；转出对象为“一家贸易公司”，转出价格为48600元，折扣率为2.8%，转出时间为2014年12月30日。

显然，这种运作模式不是通常的票据质押融资模式，而是类似于常见的线下“炒票”模式。按照一般的线下操作模式“炒票”，通常有必要发挥票据中介的作用，但项目介绍中并没有提到中介的存在。在收入部分，项目介绍表明，总收入100元、菜园宝净收入25元、投资者净收入75元并非直接来自“债务人”鹤壁牟某有限公司的还款，而是票据交易的差额。换句话说，这项业务的本质是，该平台收集投资者的资金用于投机，然后分配收入。

2014年12月30日上午，国家商报记者联系了菜园报，表明了自己的身份和采访意图，菜园报的接线人员表示将安排相关人员进行回复。但截至发稿时，记者仍未收到回复。

值得注意的是，在这个项目中获得高回报的关键在于能够迅速转手并赚取差价。

然而，广东南方金融创新研究所的特别研究员许蓓告诉《国家商报》，承兑汇票不太可能很快转手。

“当银行开出承兑汇票时，它需要真正的商业交易。承兑汇票实际兑现时，持票人必须有相应的合同和发票，并符合一定的业务范围。持票人提供的发票不一定由出票人出具，但要求是相同或相关的行业。因此，要求受让人换手承兑汇票，这并不是所有公司都能做到的。此外，还存在更多假票的风险，并且检查假票需要一定的时间。从理论上讲，在很短的时间内易手是可能的，但很难实现。这种手术在现实中很少见。”许蓓告诉记者。

据了解，银行必须满足以下条件:(1)未到期的原商业汇票，且该汇票合法有效，无“不可转让”、“质押”和“委托收款”字样；(二)持票人与商业汇票出票人或直接前手有真实合法的商品交易关系的，需向承兑银行提供贴现票据项下的商品及劳务交易合同原件及复印件，以及贴现申请人及其直接前手根据税收制度的有关规定开具的增值税发票或普通发票原件及复印件。

人民金融:项目综合年利率可达26%

项目名称:

比尔宝项目系列

贷款总额:5000万元

借款利率:综合18% ~ 26%

贷款期限:1个月、3个月和6个月

根据任重金融网站披露的信息，本项目的委托借款人为浙江董宜胜投资管理有限公司(以下简称董宜胜投资)，贷款用于银行票据业务的承兑，受托人为浙江任重金融服务外包有限公司..每月付利息，到期一次还本金。根据网站上披露的三个项目，综合年利率高达18%~26%。

对于如此高的票据收益率，网站给出的解释是“票据宝”是原“银票贷款”产品的升级，受平台上票据质押的影响，借款人资金使用效率不高，直接影响产品收益率。为了进一步提高资金使用效率，人民金融将借款资金从单一的银行票据中剥离出来，从而大大提高了借款人票据贴现业务的操作灵活性，大大提高了资金周转率，资本收益率提高了数倍。

对此，国家商报记者咨询了作为投资者的人民金融法人代表李玟。她说，借款人在制作票据方面很专业，他们的资本流动非常快。有时一笔钱可以一天收两次票。

“目前的票据宝模式已经发生了变化，随着担保人的引入，封闭式的资金运作，专项资金，也只有票据贴现业务，这基本上是每天流通一次。回报率之所以很高，是因为它是专业的制票公司，它在人与银行之间赚取差价，主要依靠自身的流通来赚钱。借款人在私营部门和银行之间赚取的利差约为15至20个基点(0.01%)，最高年化收入超过30%。如果这些资金每天上缴两次，那是不可能的。”李玟说。

据记者了解，如果一个中小企业去银行贷款，银行会给予信贷，但没有那么多钱，小银行会倾向于开具发票，而企业会向银行存款，比如30%、40%、50%的存款比例。这些借款企业在收到票据后会立即转移资金，然后将票据转移给某个企业，而票据一般都有折扣，这样就产生了票据需求方。这样，你就可以通过倒卖获利。

这不可避免地让人想起刚刚发生事故的中汇网。中汇网披露的业务模式是将现有票据兑现，向银行开出新票据，实现快速周转和循环运营，实现高回报。

那么，是否可以像人民金融所说的那样，资本基本上每天循环一次，并获得如此高的回报呢？

棕榈树首席执行官洪在接受《国家商报》采访时表示，如果资金可以每天回收一次，利润还是可以实现的，但可能性不大。因为不可能每天都做，所以生意好的时候可以每天都做，但是做这个生意的时间很短，不可能每天都可以马上卖出去实现。

“这种商业模式不适合p2p，因为没有质押，而且交易是在同一天完成的。在这个过程中，它不同于传统的做法(把票质押在自己手里，然后给对方贷款)。该平台实际上充当了票据的中介，与票据质押关系不大，这意味着该企业在做票据业务。p2p投资者给了他一笔流动性贷款，让他把账单倒过来。”洪对说道。

李敏也说，这些法案不会被承诺。另外，李玟说，“浙江董宜胜投资管理有限公司以前是我的，现在已经转给借款人了，与我无关。为什么要转移给借款人？因为借款人是他自己的公司，我不放心。我转给他的公司很干净，以确保我们资金的安全。”

但据工商信息显示，2014年9月30日，浙江董宜胜投资管理有限公司的法定代表人由李玟变更为陈晖，但股东结构并未发生变化，即李玟仍为控股股东。

李玟告诉记者，他和陈晖不是朋友，但曾合作过票据业务。至于如何隔离资金，她表示，尽职调查团队仍有能力和经验制作票据，还派了一名财务官(专业票据制作人)到董宜胜投资。

洪告诉记者，这种模式相当于向借款人提供一种流动性贷款。如果借款人是他自己的公司，那么说资金已经关闭是一个谎言，与票据质押无关，这相当于自我整合。