谷歌市值为何能超苹果？

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老虎嗅闻笔记:2016年2月1日，美国当地时间，被历史意外地记住了。这一天，谷歌的母公司alphabet的市值超过了苹果，成为世界上市值最高的公司。这两天，不同的观点通过不同的方法和角度呈现出来。这篇文章之所以精彩，是因为作者是新浪科技驻硅谷的资深记者郑军，他在家乡苹果和谷歌写了这篇分析。他的观点比国内科技媒体和媒体更理性。这篇文章最初发表在新浪科技，原标题是“为什么谷歌的市场价值能超过苹果？增长空客房和业务边界。

本周，全球互联网地图上发生了一件大事。Alphabet(谷歌的母公司)的市值超过了苹果，成为世界上最有价值的上市公司。

随着苹果、微软和谷歌等科技巨头最近发布季度财务报告，股价趋势也发生了巨大变化。周一发布财务报告后，谷歌股价在盘后交易中飙升6%，市值一度达到5540亿美元，超过苹果。谷歌收盘上涨1.68%，至764.65美元，市值为5258.7亿美元。在苹果公司上周公布财务报告后，苹果公司的股价下跌了7%，并在接下来的几个交易日继续下跌。苹果股价今天下跌2.02%，收于94.48美元，市值为5238.5亿美元。

苹果的股价在过去一年大幅缩水

如果我们回头看看过去一年的股价变化，这种趋势对比就变得更加明显。与去年5月22日132.54美元的历史高点相比，苹果的股价下跌了28.7%，市值蒸发了1500亿美元。谷歌从去年同期的521美元飙升至目前的765美元左右，累计增长46.8%，市值增长2460亿美元。

如果我们看看2015年的市盈率，苹果的市盈率只有10倍，而谷歌的市盈率高达33倍。事实上，苹果的市盈率不如标准普尔500指数中公司的平均水平。换句话说，在投资者眼中，谷歌股票的价值比苹果的价值高得多。

风水轮流转，国家易手。回想上一次谷歌的市值高于苹果，是在六年前的2010年初。当时，苹果公司的首席执行官是史蒂夫·乔布斯，第一代ipad即将发布，iphone产品仍然是3gs，mac是苹果公司最大的产品线，贡献了苹果公司三分之一的收入。谷歌首席执行官或施密特。当时，微软是市值最高的科技公司，苹果和谷歌的市值都不到2000亿美元。

过去五年，谷歌的股价一直在稳步上升

然后苹果开始了令人震惊的腾飞之路。2010年，苹果超越微软，成为全球市值最高的科技公司。2011年，苹果超越埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司。2012年，苹果的市值首次超过5000亿美元。2014年，苹果的市值一度超过7000亿美元。在过去的六年里，谷歌的股价一直在稳步上升，尽管它的飙升速度没有苹果快。

是什么让苹果的市值大幅增长和大幅缩水，是什么让谷歌的市值大幅增长，让谷歌超越苹果，占据新一代市值霸主的位置？

这与性能有关，但并不完全取决于性能。最近一个财年，苹果实现净收入758.7亿美元，净利润183.6亿美元；谷歌实现收入213.3亿美元，净利润49.2亿美元。苹果的收入和利润是谷歌的三倍多。就盈利能力而言，苹果仍是世界上最难以企及的科技公司。按照目前的增长率，在未来五年内，谷歌的实际数据可能仍无法超过苹果。

然而，股票价格是股票市场供求关系的体现，反映了投资者对公司未来增长的预期。尽管苹果在本季度的表现仍然令人惊叹，但它仅同比增长了2%，其收入低于市场预期，而最关键的iphone销售增长却停滞不前。虽然谷歌的数据不如苹果，但显然高于市场预期，增长率超过两位数，收入增长率高达24%，最关键的广告收入增长了17%。

Iphone不仅是苹果飙升成为全球市值巨人的原因，也是过去一年市值大幅下降的关键。当苹果在2010年开始快速增长时，正是iphone开始迅速扩大其市场销售和份额的时候。2010财年，iphone年销量仅为3998万部，而2015财年，年销量超过2.3亿部，增幅超过5倍。2014年发布的Iphone 6和6plus使Iphone销量呈现出快速增长，甚至在当年第四季度超过三星，成为全球智能手机销量第一。

然而，过度依赖iphone已经成为苹果最大的问题，iphone已经占到苹果收入的68%。在最近一个财政季度，iphone销量停止增长，与去年同期相比，销量根本没有飙升38%，今年第一季度可能会出现下滑。在目前的主要产品线中，ipad的销量大幅缩水，上个季度大幅下降了25%；随着个人电脑市场的整体下滑，苹果电脑的销量也下降了。虽然软件服务业务增长了26%，但收入只占很小的比例。

尽管苹果一直在努力拓展新业务，减少对iphone的依赖。然而，手表市场刚刚起步，电视市场一直无法突破，汽车市场需要几年的准备。现在苹果仍然无法摆脱“iphone增长放缓，苹果股价下跌”的尴尬局面。2014年大屏幕iphone带来的销售增长太过抢眼，这也给苹果随后的同比增长带来了巨大挑战。去年发布的Iphone 6s和6s plus无法延续去年同期的迅猛增长，因为升级范围太小。

Iphone销售增长停滞不前

因此，当全球经济总体形势动荡时，作为增长引擎的中国经济前景不明朗，智能手机的发达市场趋于饱和，苹果将面临空.增长乏力的巨大问题根据idc的统计，去年第四季度苹果的全球市场份额与去年同期相比下降了整整一个百分点。从市场的角度来看，尽管苹果的iphone仍然卖得很好，但他们的业务已经见顶，除非iphone 7能再次带来颠覆性的升级。然而，如果空不增加，其股价将不可避免地下降。

相比之下，谷歌去年顺应了投资者的要求，重组了公司结构，将盈利的核心业务与亏损的新业务分开，并分别发布财务报告。在2015财年，熟悉的谷歌业务(搜索广告、安卓、youtube)实现利润234.25亿美元，而新业务部门亏损35.67亿美元。

与苹果的增长困境不同，谷歌继续在搜索领域保持不可动摇的地位，其广告收入仍在增长(最近一个季度增长了17%)。根据emarketer的统计，谷歌占据了移动广告市场的32%，远远高于facebook的20%。iphone增长疲软也意味着安卓市场份额继续扩大。更重要的是，在光纤宽带、无人驾驶汽车、气球网络、智能家居、医疗设备等全新领域。，谷歌已经布局多年，正处于积极的增长势头。未来几年将是谷歌的收获季节。

同样值得一提的是，中国不确定的经济前景给苹果的增长前景蒙上了阴影，但对谷歌影响甚微。与苹果的业绩和股价因中国市场的显著增长而飙升不同，谷歌过去6年的业绩和市值稳步增长是在没有中国大陆市场的情况下实现的。然而，谷歌今年在中国大陆回归的服务计划在短期内很难给其业绩带来显著改善。

城头变换国王的旗帜。微软曾经的估值超过6000亿美元，取代微软的苹果也被谷歌超越。短期而言，尚不清楚谷歌能否继续超越苹果，在全球科技公司估值中占据首位。然而，在投资者眼中，市场价值仅仅反映了增长价值，而不是公司的真正实力。只有不断创新和拓展边界，科技公司才能保持增长，并在多变的市场中立于不败之地。