收购喜达屋 万豪安邦到底谁是赢家？

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备受争议的喜达屋收购案以安邦牵头的财团退出而告终，喜达屋落入了万豪的囊中。然而，在这场将被历史铭记的酒店并购战中，万豪支付的价格比最初的购买价格高出了10多亿美元。拥有雄厚资本的安邦在上演了一场“中途抢匪”后失败了。在万豪和安邦的竞争中，万豪和安邦的联姻真的是喜达屋想要的吗？谁是这场收购战的赢家？

2015年11月16日

万豪和喜达屋宣布他们已经通过了最终的合并协议，总价格为122亿美元

2016年3月14日

喜达屋宣布已收到总价为128亿美元的报价，但没有透露买家的信息。知情人士透露，买家是安邦领导

2016年3月18日

喜达屋宣布，安邦已将此前每股76美元的价格上调至每股78美元，总收购价格为132亿美元

2016年3月21日

喜达屋宣布了万豪每股21美元和0.8万豪a股的修订收购计划，总收购价格为136亿美元

2016年3月28日

喜达屋宣布了安邦和其他修订后的收购计划，总收购价格超过140亿美元

2016年3月31日

喜达屋宣布安邦和其他公司撤回收购计划，并重申了与万豪的协议。根据当时的交易价格，总购买价格约为133亿美元

万豪额外支付了10亿美元

3月31日，喜达屋酒店及度假村国际集团宣布，由安邦和其他公司组成的财团已撤回其先前每股82.75元人民币的无约束力收购计划，以收购喜达屋的所有普通股，并不再准备提出其他计划。到目前为止，安邦和万豪收购喜达屋的竞标已经结束，万豪已经成为目前出价最高的公司，计划以每股21美元的现金和0.8股万豪的a股普通股出价。根据喜达屋的公告，万豪收购喜达屋的总价格约为133亿美元，不包括喜达屋分时度假业务的分拆交易。《今日北京》记者了解到，万豪不得不支付至少比万豪去年11月提出的收购喜达屋计划多10亿美元。

因此，喜达屋在其公告中宣布，喜达屋的特别股东大会将于4月8日举行，届时喜达屋将投票决定与万豪的合并事宜。

此外，一些内部人士指出，喜达屋在此次收购中更倾向于安邦。事实上，拥有完整酒店品牌体系的喜达屋，如果得到安邦雄厚资本的支持，显然是万豪在国际酒店市场上的强劲竞争对手。即使被安邦收购，喜达屋也可能有更多的发言权。这些可能是万豪提高价格的重要驱动力。

安邦借此机会在国际上“露脸”

安邦和万豪之间的竞标终于结束了，“万喜”的组合之路又回到了正轨。安邦的进入和退出无疑成为市场关注的热点。

关于安邦的进入和退出，业界有很多猜测。华美咨询集团首席知识官赵焕彦分析称，安邦希望竞购喜达屋主要是为了增加全球资产配置。江苏九洲玉环商务广场执行副总经理方指出，事实上，安邦在纽约收购华尔道夫酒店时就出现了，安邦进军美国酒店的意图非常明显。喜达屋只是其进入总部位于美国的酒店市场的一个重要平台。安邦需要这样一个平台来形成其在酒店业的布局，同时提升自身在国际市场的竞争力。

据业内人士透露，事实上，早在去年，在喜达屋宣布出售后，安邦就开始联系喜达屋的相关高层管理人员，随后双方签署了一份不具约束力的初步收购协议，总收购价格约为146.5亿美元。不久，双方再次沟通，购买价格约为每股86美元。安邦在给出一个令万豪难以招架的新报价后，选择了退出。业内主要有两种观点:第一，安邦的这些收购方案可能触及保险集团和保险资金的海外投资不能超过总资产的15%的监管原则。一些媒体称，中国保监会显然不支持安邦最近的两次海外并购；其次，安邦存在财务问题。据国外媒体报道，安邦最终提价后，喜达屋和万豪都表示对能否履行收购计划的支付能力感到不安。然而，安邦内部人士透露，他们选择退出是因为他们知道他们的竞争对手会提高他们的价格。

喜达屋成为最终赢家

在这场收购战中，恐怕喜达屋将是“收获利润”的一方。有趣的是，当万豪与喜达屋合并的总交易价格仅为122亿美元左右时，协议终止费为4亿美元。最近，当收购计划被修改以提高价格时，协议终止费也增加到4.5亿美元。“如果需要支付协议终止费，喜达屋将不得不向万豪支付高达1800万美元的费用。”安邦一再提价，其价格远远超过了万向最初的122亿美元，但协议终止费仅为5000万美元。然而，我不得不承认，在过去的十天里，安邦的全球知名度可能有了很大的提升，尽管它只是起到了一个跑龙套的作用，来验证万喜婚礼上的强烈感情。

从万豪的角度和方的分析，包括之前对丽思卡尔顿的收购，万豪的发展和成长都是从每次并购开始的，但122亿美元的收购基本上被忽略了，但四个月后就泡汤了。showstopper是快进快出的，但万豪为此额外支付了10亿美元，这不是一件令人愉快的事情。万豪首席执行官苏安立最近表示，他对成功收购喜达屋感到高兴，但他原本希望以不到10亿美元的价格收购喜达屋。

为什么万豪和安邦一起死在喜达屋？赵焕燕表示，万豪的目标是降低大规模运营的成本。根据公开数据，“万豪拥有高度的轻资产，其中87%来自酒店管理费，只有6%来自自有或租赁酒店的收入来源。”喜达屋的管理费为68%，自有酒店和自有度假屋的收入分别为21%和11%。合并后，万豪将把客房数量增加一半，并节省2亿美元的运营成本。其次，“万豪主要分布在美国，国际市场的客房份额只有21%，喜达屋现有客房和在建客房分别占国际市场的57%和61%。”如果合并能够成功实现，万豪在全球市场的竞争力将进一步增强。

不用说，喜达屋销售超过10亿美元是一件非常令人兴奋的事情。然而，业内关于喜达屋是更适合投资万豪还是安邦(一家非酒店企业)的讨论戛然而止。

酒店市场格局初步确定

无论如何，可以肯定的是，如果喜达屋万豪合并后没有风波，这两家巨头无疑将成为全球酒店集团的霸主。据《财经》报道，万豪拥有714，765间客房和4，175家酒店，拥有19个酒店品牌，位居世界第二；喜达屋拥有354，225间客房和1，222家酒店，排名世界第八。后者的11个酒店品牌包括威斯汀、喜来登、圣里吉斯、豪华系列、W酒店、艾米、四点乘四点酒店、苏园高空酒店、贡品组合和设计酒店。合并后的酒店集团将运营和管理全球5500多家酒店，拥有110万间客房，业务范围覆盖全球100多个国家和地区。

然而，目前万豪和喜达屋的品牌体系是重叠的。为了双方的未来发展，喜达屋大中华区的一位高管曾在今天接受《北京商报》采访时表示，合并完成后，双方将在后台进行相关整合。毫无疑问，在万豪看来，整合和规划可以实现资源的有效配置和整体优化。就喜达屋而言，喜达屋董事会从最初与万豪合并的计划到本次招标的几轮谈判，都更加关注最佳利益，对喜达屋的未来发展考虑相对较少。

“喜达屋即将被出售，这表明它有许多问题，而变化可能更适合市场变化。为了适应近年来的市场，许多酒店集团也在寻求品牌重塑。”方分析道。一些业内人士还指出，万豪和喜达屋有着相同的文化背景，他们是在该行业经营多年的酒店巨头。对于可预见的变化，喜达屋的基因保留几何并不重要。重要的是这种行为是否对企业、员工、投资者和股东更有利。

除了整合和规划未来的巨头之外，同样重要的是，这次从中路撤出的安邦，有着收购纽约和华德福的先例，这次以突然杀价的形象数次提价，成为酒店市场上活跃的土豪之一。据安邦保险内部人士透露，安邦不会放弃海外扩张，甚至有业内报道称，安邦可能会继续寻找机会投资和收购其他酒店巨头。