大拇哥财富助力地方政府融资——地方经济发展的支撑力量

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近年来，中国宏观经济不景气已成为不争的事实，国内生产总值增长率已降至6.9%，令人感到不安。归根结底，这是因为中国区域经济发展太慢，无法形成足够的有效需求，导致中国总需求不足和通货紧缩的现状。为了扭转中国经济的下行趋势，有必要通过刺激地方经济发展来增加有效需求，使总需求能够充分消化总供给，并再次为中国经济的发展注入强大的动力。当前，地方经济的发展受到了太多的制约，其中最明显的就是社会对地方政府债务的制约和指责。最近，有人指出，中国地方政府的平均负债率已经达到23.6%，远远超过美国地方政府的平均水平13% ~ 16%，中国地方政府的“高”负债率被认为是一个令人担忧的问题。但是，笔者认为，中美两国在国家制度、经济环境和发达程度等方面并没有太大的相似性，因此直接比较这些数据是不可信的。我认为中国地方经济的发展只能通过向政府借钱来实现。原因如下:

首先，美国和中国有不同的国情和不同的经济发展阶段，地方政府的负债率不能直接比较。美国已经是世界上最发达的国家了。他们的区域经济足够发达，他们不需要维持高负债率来建造大量“昂贵”的基础设施；另一方面，在中国，由于近年来地方经济缺乏活力，大量基础设施建设需要资金，而政府能够使用的现有资金有限。如果债务比率得不到维持，中国经济肯定会恢复得很慢，甚至很难看到结果。此外，美国是一个联邦国家，这决定了他们的地方政府有很高的债务自由。他们依法将地方政府的债务比率限制在13% ~ 16%。这并不是说他们真的只需要少量的债务，而是说中央政府可以避免地方政府破产带来的一系列负面影响，并可能支付高额的经济援助。因此，仅仅因为中国地方政府的平均负债率高于美国法律规定的最高标准，就指责中国地方政府的负债率过高显然是不恰当的。

其次，中国目前的经济形势与1974年的日本和次贷危机后的美国非常相似。1974年世界石油危机后，日本面临着同样的经济增长下滑的问题。日本中央政府决定大幅增加杠杆以增加基础设施支出，提振总需求增长，然后提振国内生产总值。从1974年到1979年，再到1985年，日本政府的债务比率从11.7%上升到35%，然后又上升到50.3%，同期日本经济迅速复苏。许多人肯定会质疑日本经济在1991年陷入泡沫并遭受巨大打击。然而，日本经济泡沫的形成与当时日元的国际变化是分不开的。当时，日元被迫升值，日本不得不采取过度宽松的货币政策，导致1985年后泡沫不断积累。然而，人民币现在的价值相对稳定，虽然有很大的升值压力，但它不像过去的日元那样自由放任，所以没有必要担心鼓励地方政府借贷会带来经济泡沫。在美国，次贷危机后，联邦政府将联邦政府的债务比率从2007年的55.6%提高到2010年的85.6%，以应对经济衰退。与此同时，美国经济也大幅复苏，国内生产总值增长率恢复并稳定在2%左右。

有人可能会质疑，同等条件下日本和美国政府的高负债率是指中央政府和联邦政府，而不是以前与中国相对应的地方政府。然而，日本虽然是一个单一制国家，但其地方政府具有高度自治，与中央政府的关系比中国更独立，因此更倾向于美国的联邦制。无论是日本自制的单一制国家组织形式还是美国的联邦制，都不可能给地方政府无限的信用和无限的债权。因此，要衡量这两个国家的债务能力，我们只能看中央政府和联邦政府之间的债务比率。但是中国不同。中国是一个一党专政的国家，民主党派参与管理国家事务。地方政府和中央政府的关系非常密切。地方政府基本上被认为是党和中央政府的地方代表，这与日本和美国有很大的不同。正是由于地方政府在中国的特殊地位，它作为中国的中央政府实际上拥有无限的信用。因此，中国的地方政府债务比率可以与日本和美国的中央政府债务比率相比较。在同样的经济低迷时期，美国和日本的负债率分别约为50%和80%，可见中国地方政府平均负债率23.6%明显较低。

换句话说，中国地方政府需要借款！

所以在今天的中国，借贷能给地方政府带来多大的影响力，能给地方经济注入多大的活力，这是一个非常现实的话题。以贵州省铜仁市万山区为例，善于负债的地方政府清醒地认识到，其经济总量小，实力弱，资金规模制约了区域经济发展的现状。通过拓宽融资渠道和深化ppp模式，在经济低迷的压力下，实现了经济的快速增长。2015年，万山区通过p2g平台“拇指兄弟财富”募集了1亿多元资金，结合多方融资，开展了“国家矿山地质公园”、“万山欢乐世界”等基础设施建设，促进了万山地方资源资本化，优化了地方投资环境。这不仅给万山区、铜仁市乃至贵州省带来了经济增长的贡献，也带来了经济增长的活力和可能性。由此可见，在中国，地方政府借贷不仅是经济所需要的，而且被证明是可行和有效的。

那么为什么会有批评呢？这是传统金融机构无力保护自身利益和地区经济发展的表现。在互联网金融等新兴金融在行业发展中形成之前，中国地方政府的主要贷款对象只有银行等传统金融机构。对于一家金融机构来说，他们最想要的是他们的资产是高质量、安全和有保证的，而政府贷款无疑是一笔好资产。但是，在政府贷款之后，为了保证这部分资产的质量，他们不可避免地会从传统企业融资的角度来约束政府的资产结构，希望政府能够保持其较低的资产负债率。这种限制显然是不合理的。中国的地方政府是信用无限的人民政府，没有破产的可能。政府强大的还款能力被银行忽视了。传统金融机构受限于其分析企业融资的传统视角，导致地方政府借贷和区域经济发展受到限制。

如果政府不能从银行等传统金融机构获得更多贷款，它如何为急需进行的基础设施建设融资？随着中央政府不断推动“互联网+”的发展和互联网金融业的快速发展，金融技术创新逐渐成为地方经济反战的重要支柱。金融科技创新带来的新资本流动逐渐成为地方政府所需资金的重要供给和补充。去年以来，中央政府鼓励公私合作模式，并积极推进国有企业改革，希望能调动更多民间资金帮助地方政府进行大规模基础设施建设。在这一过程中，许多创新的金融合作模式如p2g已经发展起来。金融科技的这些创新和发展符合我国鼓励基础设施建设、刺激总需求增长、促进中国经济再次腾飞的设想。

因此，“经济低迷——总需求不足——鼓励基础设施建设——鼓励地方政府举债——发展p2g、ppp等创新型金融合作模式”的主线将不可避免地成为中国经济复苏的生命线，金融平台和技术创新也不可避免地成为未来地方经济发展最重要的力量支撑之一。利用这一点，大量的地方国有企业和为政府融资服务的Thumb Fortune等p2g平台也将得到长足的发展。地方政府和互联网金融的共同努力必将形成中国未来经济增长势头的一个重要模块。