“债股结合”打通融资信用的最后一公里

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中小企业融资困境不仅是银行和金融市场定位偏差造成的，也是信用评级低、担保能力弱、管理者素质低、金融体系不完善等信用因素造成的。企业信用水平是融资过程的核心，是融资模式可持续发展的基础。

在最近举行的“债转股”新闻发布会上，政治领导人、行业专家、企业家和媒体人士齐聚一堂，讨论如何通过个性化的风险控制来衡量企业信用，为提高融资诚信提供了新的模式。

融资——中小企业难以承受的压力

中小企业的融资可谓“内忧外患”。

“外国入侵”的原因众所周知，很少有中小企业能够从银行借钱，因为它们还没有达到银行的贷款门槛。中小企业转向民间借贷或互联网金融平台，但它们必须承受高利率:民间借贷的平均利率约为28%，互联网金融平台的平均利率为25%。根据已发布的2015年年报，创业板的平均净利率为13.23%，中小板为7.45%。可以看出，超过25%的资本成本对大多数中小企业来说是天文数字。

“内忧”是企业的信用问题。中小企业规模小、管理不规范、金融体系不完善导致信用水平低。另外，由于信用信息系统的缺失，企业的信用信息无法客观地呈现。中小企业信用评级低，担保和抵押困难，是限制其融资能力的重要原因。

原国家重点金融机构监事会主席孙希岳在新闻发布会上表示:“诚信是创业的基础。要经营企业和金融，我们必须诚实。只有诚实和美德才能保证市场经济的正常运行。”

“债转股”——去杠杆化融资策略

如何有效降低企业的融资成本，真正展示企业的信用水平，各大平台都为此绞尽脑汁。企业融资的最后一公里还没有完全打开，这是平台决心解决中小企业融资困境必须依靠的路径。以此为契机，管群通过多年与中小企业合作的经验，以及可行性研究、体系结构设计等多方面的探索，提出了“债转股”的战略模式。

“债转股”是指通过股权投资和贷款相结合的方式为企业提供全方位的融资服务，通过股权参与降低企业短期内较高的贷款成本。

十一届全国人大财经委员会副主任、中央财经大学统计学院院长何铿表示:“中国经济的杠杆率太高，政府债务和企业债务都比较高。去杠杆化是解决经济困难的必要措施。“债转股”产品的目标市场是空白点，为企业提供贷款，同时通过股权融资降低企业杠杆。”

一方面，“债转股”将企业贷款利息降至9.6%-12%，另一方面，以与贷款协议相对应的服务价格和企业支持的新的增值服务(如管理出口服务、营销对接服务、资本包装服务等)投资于企业股权，入股借款人企业。)实现直接融资。

管群赤城总裁刘广东指出:“大多数中小企业即使解决了融资困难，也注定会被淘汰，因为它们在管理、营销、资本运营等方面缺乏足够的经验和资源。除了提供资金，“债转股”还将帮助企业解决管理、成本、创新、资本运营等问题。”

中国中小企业协会会长李子彬对此表示赞同:“可以说‘债转股’是一种公平、双赢的方式。企业获得的贷款利息下降，贷款机构通过股权投资增加了利润。双方都将实现可持续发展。”

双轨风险控制——一种全新的信用措施

“债转股”的优势不仅在于降低中小企业的融资成本，还在于通过个性化的风险控制重塑中小企业的信用体系。

首先，国家宏观调控政策的变化是市场环境和企业生产经营的方向性引导。如果是受产业政策限制的行业，其融资风险将大大增加。管群首席风险控制官钱静波表示:“管群为借款企业设定的风险控制门槛，是从筛选行业开始的，重点是支持符合国家政策导向、有利于国民经济发展的产业，如农业、农村和高科技产业。”

其次，目前许多互联网融资平台使用大数据等技术手段来监控企业的业务和信用状况，并构建风险控制系统。虽然互联网技术可以创建一个自动、高效的风险控制防火墙，但其缺点也很明显——数据真实性、数据摘要、数据连通性等问题需要解决。管群不仅与时俱进，借鉴西方先进的大数据风险控制模式，而且用传统的风险控制手段来衡量——通过实地考察的方式完成风险控制协调和信用审查报告，通过双轨结合来恢复企业信用。

钱静波认为，“管群的最佳调整范围包括借款企业的高级管理人员和员工(实际控制人、股东、财务总监、人力资源总监等)的地位。)，运营条件(纳税、生产线调度、库存储备等))，甚至实际控制者的家庭情况。此外，借款企业的上下游产业链也在管群风控的审计范围内。这就是管群风险控制的不同之处。”

此外，传统的收益法、成本法和市场法通常用于评估大企业的价值，但这些方法对中小企业可能并不完全有效。管群采用定制收益法和成本法作为估值方法，进行后续对账和估值服务。

解决中小企业融资难的问题不是一蹴而就的，只有集思广益，才能逐步实现这一目标。“债转股”不仅为中小企业包容性融资提供了全新的模式，也为完善中小企业信用信息系统提供了新的思路。