在私有化问题上 平安与汽车之家终将站在同一战线

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平安收购汽车家园的控制权可谓跌宕起伏，不能过多地写进教科书案例。这一发展似乎让原本会控制汽车之家控股权的平安有些被动，但这种被动可能对平安有所帮助。平安从澳大利亚电力公司(Australian Power)手中收购房车股份，不仅仅是两家公司争夺控制权的问题，而是涉及更多资本水平的投资收益问题。资本市场的需求往往是促进交易的最大推动力，这在中国互联网企业的并购中多次发生。

平安尚未正式宣布其在汽车之家的私有化计划，但这是不可避免的

首先，我们需要澄清在这件事上混淆的关键问题。当澳大利亚电信宣布将以每股29.55美元的价格将其47.7%的股份出售给中国平安时，平安的官员们并没有正式表达他们将汽车之家私有化的意图。也就是说，平安只从AUO手中购买了汽车家园的控股权。至于如何处理其他汽车家园的股份，平安没有正式解释，但所有的新闻和媒体猜测默认平安将私有化汽车家园。

当秦致宣布将联合于波、高燕和红杉组成一个私有化财团时，很多人误以为平安与秦致领导的新财团之间存在私有化纠纷。这种财团间的内讧是一场流行的“商业战争”，因此一些媒体有意无意地引导了它们之间的矛盾竞争。事实上，平安没有发出私有化邀请，也没有宣布私有化计划。一切都是媒体舆论的一厢情愿的猜测，而这恰好与汽车之家管理层的管理层收购相匹配，就好像平安之前就计划将汽车之家私有化一样。

当然，媒体的推断也是合理的。如果平安从澳洲电信手中收购了车家47.7%的股份，就必须尽快将车家私有化，因为这次真正从澳洲电信手中收购车家股份的不是平安集团，而是平安集团旗下的平安信托，收购者的不同性质是非常不同的。

如果平安集团率先收购，那么车家可能不会私有化，因为平安集团可以根据需要有多种方式来处理车家；然而，如果平安信托站出来购买，它将基本上私有化汽车家园，因为平安信托是一个信托产品，这需要投资回报。对于平安信托来说，从目前a股对互联网公司的市盈率来看，汽车家园私有化后回归a股是获得高额财务回报的唯一选择。

这场闹剧也将成为一场喜剧，而秦致的私有化邀请也帮助了平安

对于平安集团来说，秦致领导的汽车之家私有化财团可能不是一场闹剧，而是一部带来意想不到收益的喜剧，它将加速汽车之家的私有化进程。事实上，汽车之家的管理为平安的私有化铺平了道路。目前，房车的市场价值为33亿美元。尽管平安信托可以筹集16亿美元收购澳大利亚电力公司的绝大部分股份，但仅靠平安信托筹集房车私有化的剩余资金仍然非常困难。

事实上，秦致已经为平安准备了其他资本合作伙伴，于波、高燕和红杉与平安都有一定的渊源或合作经验。只要平安能与以秦致、于波、高燕和红杉资本为首的汽车之家管理层达成发展共识，平安就不会拒绝成为汽车之家私有化的领导者。事实上，对汽车之家的管理实际上是在推动平安加快私有化进程，这是非常关键的。我们不妨反过来看。如果平安拒绝将房车私有化会发生什么？

首先，安全进入车内是个好消息。美国资本市场将不可避免地增加其对空汽车之家的想象，而这一新概念肯定会提高市盈率，这将推高汽车之家的股价，并增加未来汽车之家安全私有化的成本。然而，秦致迅速宣布汽车家园的私有化邀请，将直接加速平安的私有化计划，这可能有助于平安节省一些私有化成本。这样看，虽然车管所的mbo让平安有点尴尬，但从投资回报的角度来看，还是很有价值的。

其次，如果汽车之家不尽快退出市场，未来汽车之家在新车电子商务、二手车、大数据和智能汽车市场的布局可能会拖累汽车之家的财务表现。虽然目前汽车之家的财务状况很好，但如果汽车之家的财务报告出现年度亏损，将会影响其a股上市的时间，因为a股已经连续三年上市了。一旦车房在私有化前亏损，很可能会错过重返a股的最佳时机，这将是平安信托难以承受的结果。

平安和汽车之家都没有选择，只有一个结果

现在，平安集团和汽车之家都别无选择。事实上，他们不需要任何其他选择，因为双方都是好伙伴。夹在汽车之家和平安集团之间的不是一种互不相容的敌对关系。这只是沟通不充分造成的误解。如果误解得到解决，将很容易使一个团体团结起来，现在平安官员在接受采访时释放了善意。“我们已经与管理层进行了沟通，我们都支持有利于汽车之家发展和所有股东利益的事情。”和平是积极追求的，汽车之家坚持不合作有点夸张。

每个有眼光的人都可以看到，平安集团和车家显然可以有自己的需求。过去，汽车行业经常有民营化的传言，但一直以来，他们只是听到传言，却没有看到真相。为什么？众所周知，汽车之家管理层的股份太少，要实现私有化需要很长时间的谈判。那么，为什么在平安宣布掌权后，汽车之家突然宣布私有化呢？原因正如《汽车之家私有化的悬念》一文所说，其实答案已经很明显，汽车之家是否真的有钱完成私有化并不重要，其目的是为了争取和平，现在已经达到了这个效果。如果平安愿意从AUO手中接管车家的股份，那么其他投资机构也非常愿意帮助回购剩余的流通股，因为如果平安存在，a股回报将事半功倍，每个人都可以获利。

就资本市场而言，汽车之家回归a股经营将获得丰厚的财务回报，而就汽车之家的管理而言，现阶段通过私有化回归a股后，可以获得更好的融资渠道，有更充足的资金满足未来几年的战略布局。因为中国股票在美国市场的故事很难给人留下深刻印象，但在a股市场的影响却大不相同。

对平安集团来说，利用平安信托收购汽车家园实际上是一举两得，既能获得财务回报，又能为平安集团提供战略服务。目前，平安的汽车相关业务主要包括汽车保险和汽车贷款。虽然汽车保险业务的市场份额为21%，居行业第二位，2015年保费收入为1309亿元，但汽车保险损失是一个普遍现象。平安前三名企业的承保利润只有13.2亿，在平安集团的整体利润中几乎不值一提。

相比之下，汽车贷款业务更有前景。平安银行2015年发放汽车贷款596亿元，同比增长14%，约占整个汽车金融市场的9%。与商业银行整体54%的份额相比，空未来仍将有较大的增长，但竞争将特别激烈。在“平安好房”和“平安好车”项目相继被放弃后，有必要有一家成熟的公司帮助其切入汽车金融领域，以支持马明哲在2016年明确提出的企业愿景。在这种情况下，收购汽车家园可能有助于平安汽车金融业务实现更快增长。

此前，汽车之家曾表示有意进入汽车金融市场，但目前，汽车之家的金融服务基本为零。如果你想迅速增强你的财务实力，介绍平安，一个强大的合作伙伴，是最快的捷径。因此，平安集团和车家都是非常合作的伙伴，未来只有一个最终的结果，那就是“在一起”。

我以前在车家没有看到平安在民营化财团，这可以理解为父母生活和婚姻下的一个小脾气。无怪乎平安突然出现在买方集团的成员名单上，当时汽车之家作出了私有化的官方声明。也许这几天的闹剧已经在双方之间形成了默契，在这个过程中，双方会找到最大化彼此利益的协同作用。虽然平安坐车回家有点被动，但只有结果好的时候，过程才会被照顾好。

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