交行打响混改头炮：银行业下个十年红利从何而来

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交通银行(601328.sh)混合所有制改革已获国务院批准。

“十多年前，当世界认为中国银行业濒临技术破产时，大银行通过重组、吸引投资和上市，开辟了一条改革的破冰之路；上一轮改革的红利已经“吞噬”了十年，现在银行业需要利用改革来寻找新的红利。”一位银行业高管在接受第一财经频道“看财经”栏目采访时，评论了这一“第一枪”的意义。

6月16日晚，交通银行宣布收到中央银行《关于交通银行深化改革工作小组的通知》，通知交通银行深化改革方案已经国务院批准。

近日，中国银行将成为继交通银行之后的下一次混业改革试点的行业声音，并被媒体不断传播。

市场最关注的股权结构、引入私人资本、员工持股、薪酬改革等问题都在交通银行的计划中。然而，如果这些混合名称能够激发制度和机制的活力，并最终落入银行管理的“现实”中，那么它将成为大银行未来十年运行的新动力。

最实惠的一句话是“反映在交通银行的业绩中”。交通银行行长彭纯在谈到混合改革的最终目标时表示。

股权幻想曲

“公司将按照国务院批准的交通银行深化改革方案的要求，完善中国特色大型商业银行的治理机制，坚持国有控股地位，优化股权结构，探索引进民间资本，积极发挥战略投资者的作用。“如何深化股权结构改革是交通银行公告中的原文。

目前，截至2015年第一季度末，财政部在交通银行的持股比例为26.53%，汇丰控股为18.70%，社保基金理事会为4.43%；总体而言，国有股的比例约为54%，非国有成分的比例约为46%。

事实上，自2005年上市以来，交通银行的股权结构一直是最符合混合所有制基本特征的。因此，即使市场上使用的词是“混合改革”，交通银行内部报表(包括公告)中使用的词也变成了“深化改革”。

既然它已经“混合”，它将如何改变？根据交通银行的公告，国有股的地位不会改变，但股权结构将得到优化。换句话说，交通银行的最大股东仍将是财政部，但“不排除外资的私人股本总比例可能会适度扩大”，这是银行业资深人士的猜测。

据这位人士称，即使这种调整是“微调”，它至少代表了一个方向:更多市场化的呼声越来越高，而股权比例不仅仅是一种赚钱的金融投资，也是对银行的一定话语权。

然而，所有谨慎的改革都是渐进的，似乎不会有一个外国股东或潜在的私人股东一蹴而就。仍有许多争议点和困难有待进一步探讨。

对于私人资本，交通银行的计划是“探索和引进”。然而，就市场外围而言，一个现实问题是交通银行的市值已经超过6600亿元。如果一个新的民营企业想通过入股来形成对交通银行经营的实际话语权，从一般的行业情况来看，它总是需要占10%左右的股份。无论是从二级市场购买，还是被其他股东接受，或者类似于“固定增长”，都意味着将拿出数百亿真金白银。在市场上，这样有实力和意愿的民营企业可能不像预期的那样容易找到。

然而，如上所述，改革的形式并不重要，但实质是银行管理的进一步改善。"在引进私营企业之间的合作方面，这个想法可以更广泛一些."一些接近交通银行的业内人士对《看金融》表示:“这种思路可以从金融投资延伸到战略合作，从交通银行自身的股权投资延伸到与交通银行合作形成业务平台，甚至合作形成新平台。”

介绍什么样的合作伙伴？据该人士介绍，基本大方向是像汇丰引入时那样“取长补短”，让合作伙伴能够带来交通银行不完善的市场平台、互联网战略和业务能力、市场化的运营模式和市场化的薪酬激励机制。

“友建金融”从与交通银行关系密切的人士处了解到，交通银行的高管们已经在寻找与一家领先的互联网公司和一家整合房地产和金融的大型集团合作的可能性。

汇丰协奏曲

目前，持股不到20%的汇丰已经爱上交通银行10多年了。未来交通银行能有更多的“占有”欲望吗？交通银行的公告中有一条引人入胜的消息:“积极发挥战略投资者的作用”。

汇丰从未正式声明是否有此意图。然而，该行近年来多次表示，对中国经济持乐观态度，并继续在中国投资。从汇丰全球战略的角度来看，它选择在今年年初在巴西“切肉”，关闭许多分支机构，但在中国没有业务收缩。

但汇丰在交通银行的持股比例接近20%，根据银监会2003年颁布的《境外金融机构投资中资金融机构管理办法》第八条，单个境外金融机构投资中资金融机构的比例不得超过20%。

换句话说，目前，汇丰对交通银行的最高投资仍为20%。在银监会相关管理办法的基本规定没有“放松”之前，对于已经结婚多年的汇丰来说，更加热爱交通银行可能是不可行的。

但是，从观察私募资本合作的角度来看，股权并不是唯一的突破口，改革的一个重点是更好地发挥董事会和管理层的作用。一种市场外围猜测是，所谓的“积极发挥战略投资者的作用”也可能体现在更密切的合作运作中，而董事会和管理层给予更多的参与和决策权。

员工持股三月

"改革的突破可能首先体现在员工持股和绩效工资上."上述银行业老手从外部猜测。从行业角度看，虽然大银行还没有搬迁，但在第二梯队的股份制银行中，招商银行的第一个员工持股计划(草案)已经在16日的职工代表大会上审议通过。此前，民生银行还宣布实施员工持股计划。

“员工持股计划被视为银行业混合改革的第一步。”银行业老手说。

交通银行的公告中也提到了“探索高级管理层和员工持股制度”。

事实上，一切都已经为交通银行埋下了伏笔。本行高级管理人员此前曾两次从二级市场购买本行股票，涉及总行董事和高级管理人员、总行部门管理人员、分行董事和副行长。

据“友建金融”报道，已有多家银行争取并讨论了相关计划，但外部环境尚未准备好。事实上，交通银行也是第一家提出股权激励的国有控股商业银行。早在2005年6月，交通银行就在香港上市的招股说明书中披露将实施股票增值权计划。

此外，在薪酬改革方面，交通银行公告原文为“深化用工、薪酬和考核机制改革，推行风险责任制，加强企业内部监管，推进内部配套改革，如分业经营等”。

外界可能不知道的是，交通银行已经悄然启动了评估机制改革。“友建金融”从交通银行总行的一位人士那里了解到，用工机制和考核机制的改革已经开始推进。“干部能上能下，员工能进能出，收入能高能低”的聘任薪酬考核机制是交通银行增强业务活力的改革方向。

交通银行华尔兹

在中国银行业改革中，交通银行的舞步总是引领潮流。

十多年前，第一个跳出重组、吸引投资和上市“三部曲”的人是交通银行，当时它“不算太大也不算太小”。2000年，交通银行开始计划外资参股，这打破了中国银行自然短缺的第一步。目前，探索大银行混业改革之路的先锋也是交通银行。

为什么交通银行总是“幸运”？此前，彭纯在交通银行与汇丰银行合作10周年交流会上表示，这是因为交通银行有改革的基因，是当时第一家股份制银行。同时，交通银行在五大银行中的地位一直是“老的”。

这种行业排名使得交通银行不仅具有大银行的份量和改革的意义，而且规模和业务量也更轻，适合于探索和试点项目。

目前，股权结构是各大银行中最多元化的，这已经成为交通银行能够率先“深化改革”的基因。

交通银行16日在《关于深化改革工作进展的通知》中表示:“公司将按照国务院批准的交通银行深化改革方案的要求，完善中国特色大型商业银行的治理机制，坚持国有控股地位，优化股权结构，探索引入民间资本，积极发挥战略投资者的作用，探索高级管理层和员工持股制度；完善授权管理制度，激发制度和机制的活力，更好地发挥董事会、高级管理层和监事会的作用；深化用工、薪酬和考核机制改革，实行风险责任制，加强企业内部监督，推进事业部制等内部配套改革。"

对于上述方面的后续进程和方向，《遇见金融》将在近期推出一系列交通银行高管专访，深入解读该行混合改革的第一枪。