杠杆危机：密切关注A股的高融资比例股票

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中国股市上周创下金融危机以来最大单日跌幅，这对杠杆投资者无疑是一个沉重打击。尤其是融资比例较高的股票，其跌幅一般都大于指数，这使得许多融资订单面临被迫平仓的风险。

自6月12日达到峰值以来，上海股市融资比率最高的30只股票下跌了17%，仅比上证综指低13%。与此同时，上海证券交易所的融资余额也出现了一个月来的首次下降。这表明，在股指上涨超过150%后，投资者正在削减头寸。

沪深两市券商口径的融资余额已超过2.2万亿元，这还不包括场外资金配置的金额。中银国际的战略团队认为，最近的下跌是a股市场进入杠杆时代后第一次形成实际杀伤力的调整。

一些评论员认为，当前市场的恐慌引发了多米诺骨牌连锁反应。首先，机构主动降低杠杆率，然后前期大幅上涨的股票开始暴跌，这导致很高比例的融资账户被开立。筹资平台开始为了自我保护而强制清算，这导致更多股票暴跌。最后，就连非筹资账户也开始抛售股票。

“这是一个周期性加速的过程，”辉度全球基金创始人roshan padamadan在接受彭博新闻采访时说。“当越来越多的人开始掏钱时，他们会发现没有对手来接手。”

例如，根据彭博社的统计，江苏太阳能设备制造商益精光电(报价600537，咨询)也是上海综合指数中流通市值融资比例最高的股票(超过44%)。自6月12日以来，其股价已下跌21%。

另一只股票，上海建筑工程(报价600170，咨询)，融资率为34%，自6月12日以来也下降了19%。在过去的一年里，这家公司的股价上涨了240%以上。健康元(报价600380，咨询)医药行业在深圳市场已经下跌了20%以上，其融资比例高达27%。

“你显然可以看到，融资板块上周五一直在止损，”香港奥卡桑证券(Okasan Securities)分析师马里欧什达里(mari oshidari)表示。“这一过程尚未结束，我们将面临更大的销售压力。”

然而，一些分析师认为，对于规模超过53万亿人民币的股市，目前的融资规模仍是可控的。马可波罗纯资产管理公司(marco polo pure asset management)驻香港的首席执行官艾伦博斯基(Aaron boesky)表示，投资者应该利用市场下跌来平仓。他预测，上证综指将上涨36%，超过2007年10月的高点。

他在6月21日表示:“逢低买入是最好的策略。”“市场调整让一些已经获利的人可以兑现他们的利润，但也让一些在进入市场之前犹豫不决的人找到了机会。”

然而，这一波调整需要多长时间还不确定。中行的战略团队认为，本周不应出现反弹。由于上周的快速下跌，相信部分杠杆基金已经进入止损临界点，下周惯性下跌可能加剧交易层面的风险。