公募常青树“奔私”再出发 业内：牛市望持续三到五年

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公募基金行业资深基金经理尚志民今年2月离职后，与哥哥尚志强共同创办了上海溥仪资产管理有限公司，目标是在未来20年打造“中国私募股权行业股权投资标杆企业”。

尚志民领导的安顺基金自1999年6月成立至2014年5月底已经关闭，产品累计收入超过8倍；关闭开放后，截至2015年2月17日，产品15年8个月的累计收入超过11倍，产品年均回报率为18%。现在，百益资产的第一个产品即将问世。展望未来市场，尚志民在接受《中国证券报》记者专访时表示，这是一个可以持续3-5年的牛市，能够提供超额回报的龙头企业和转型企业都是基于经济转型。

围绕四条主线布局

关于这轮牛市的深度，尚志民表示，历史上a股市场是牛少熊多，但这轮牛市是不同的，它可能至少能退出市场3-5年。从流动性来看，居民资产配置的转移正在进行。住宅物业的总价值约为200万亿元，而a股的总市值只有50多万亿元，这与美国市场金融资产占近60%的结构完全不同。从根本上看，改革创新已逐渐成为人们的新共识和时代的洪流。以互联网+和工业4.0为代表的新经济正在推动中国经济“新引擎”的诞生。从管理意志的角度来看，资本市场的发展受到高度重视，各种因素将推动市场继续演进。

他进一步表示，当上证综指在4000-4500点运行时，个股逐渐分化，部分个股出现滞涨甚至下跌。在市场长期乐观、短期承压的情况下，预计近期市场将呈现波动性和个股活跃的特点，下一阶段可能需要“空空间换时间”的心态。

关于具体的布局方向，尚志民表示，未来3-5年，将围绕四条主线:一是从传统产业向新兴产业转移；第二，从产业链的角度看，从上游产业到中下游；三是从生产型企业向消费型和服务型企业转变；第四，从资本驱动的增长模式，到依靠技术创新和商业模式创新的增长模式。

探索中型公司的投资机会

在投资目标的选择上，尚志民对龙头企业和转型企业表示了关注，同时回避了舒适企业和衰退企业，特别是那些符合高利润率、高壁垒、高上限、“三高”、好业务、好团队、好价格、“三高”、低风险、低竞争、低关注“三低”特点的企业。

他对“互联网+”特别乐观，尤其是业务模式清晰、团队执行力强的相关公司，以及与行业4.0相关的制造业升级、节能环保和后市场服务的机会。

他说他更倾向于探索一些中型公司的投资机会。大部分大型企业处于传统行业，面临产能过剩的压力，估值水平难以提高；尤其是小公司，虽然确实有一些公司最终能脱颖而出，但很少有公司能最终实现预期；然而，中型公司往往具有较高的成功转型概率，其抵御风险的能力强于小型公司。团队的执行力也受到了历史的考验，估值和增长相对匹配。

在市场对创业板泡沫争论不休的时候，派克易资产团队也有自己的理解:不可否认的是，真正能够在创业板成长起来的公司比例并不高，市场是用pe/vc的思路投资创业板的。从pe/vc的角度来看，一个成功的项目可以涵盖10个项目的投资成本。此外，由于创业板的流动性优势，其容错率高于pe/vc。从这个意义上说，在经济转型的背景下，以创业板为代表的成长股是值得投资者挖掘的黄金。关键在于找到这样的公司，其商业模式能够解决用户的痛点，其团队具有战略眼光和高效的执行能力，并跟踪他们的变化。以“互联网+”为例，而不是“互联网+”，我们希望找到“互联网×”的目标，即那些将互联网与原有业务嫁接后会发生激烈“化学反应”的公司，这些公司的最终业绩可能会超出预期。