“隐形冠军”天际股份募集2.8亿元 欲破产能瓶颈制约

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曾经豆浆机类创造了久阳股份，现在电饭锅创造了另一家上市公司——天极股份(002759，sz)。

5月28日，天际线在深圳证券交易所正式上市。拟公开募集资金2.88亿元，净募集资金2.43亿元，主要用于扩大陶瓷炊具、电水壶生产的建设项目。小型厨房用具的总生产能力将从2014年的500万台增加到每年960万台。

Skyline是电饭煲领域的“隐形冠军”。根据市场调查数据，近四年来，天际线电饭煲产品的零售市场份额分别为26.37%、31.83%、31.06%和29.31%，市场份额排名第一。但是，由于产能瓶颈，一直没有突破。

■电饭煲行业的“隐形冠军”

天吉有限公司成立于1996年，主要从事陶瓷烹饪家用电器和电水壶的研发、生产和销售。主要产品有隔水炖锅、电炖锅、电饭锅、粥锅、保健锅、电水壶、电水壶等。尤其是主要产品陶瓷电饭煲，经过多年的发展，已经成为该领域的“隐形冠军”。

根据家电行业专业咨询研究所对益康电饭煲产品市场的零售监测数据，Skyline电饭煲产品2011年、2012年、2013年和2014年的零售市场份额分别为26.37%、31.83%、31.06%和29.31%，市场份额排名第一。

经过多年的努力，Skyline已经在东部沿海几个省份建立了相对完整的销售网络，并开始在中部和西南部地区拓展市场。据统计，Skyline在162个城市拥有3200多个销售终端。通过与数百家经销商的合作，其产品已打入国内大型零售渠道和网上销售渠道，如白光、崇白、欧尚、乐购、友谊购物中心、正大莲花、家乐福、世纪联华、新华都、国美、苏宁、大润发、BBK、新世纪百货、淘宝等。

根据财务数据，天际线在2012年、2013年和2014年分别实现了3，486，900套、3，855，800套和4，360，400套的销售；销售收入26806.62万元、29772.09万元、337.89.83万元，是中国最大的陶瓷烹饪家电企业之一。

此外，在电子商务渠道，小家电的主要销售位置，Skyline股份的销量是世界第三。根据淘宝数据查询系统“数据立方体”，2012年、2013年和2014年“天吉”牌厨房电器产品的网上交易额分别为1.2587亿元、1.8432亿元和1.8878亿元。其中，在“电炖锅/粥锅/灶”子类别下，“天吉”品牌产品的网上交易额在2012年、2013年和2014年排名第一，占整个电炖锅/粥锅/灶类别交易额的三分之一。

为什么电饭锅这么有吸引力？公开资料显示，陶瓷锅具有很强的蓄热性能。加热时，陶瓷锅可以先储存热能，然后均匀释放。通过这种方式，熟食可以被均匀地加热，从而水分和热量可以充分地渗透到食物中，并且在水分和热量的配合下，营养可以被最完全地保存。这一特点更符合中国人的生活和饮食特点。尤其是在东部沿海地区，许多消费者喜欢煮汤和粥，而电炖菜尤其受欢迎。

据网络查询，虽然电饭煲的市场规模很小，但销售的品牌很多，市场竞争激烈。除了天际线，美的、苏泊尔和小雄电气等知名品牌也参与其中。那么，为什么Skyline可以领先呢？

据资料显示，Skyline仅在陶瓷烹饪器具领域就获得了138项专利，掌握了陶瓷烹饪器具制造的诸多关键技术，如陶瓷内胆抗热震性研究、陶瓷烹饪器具专用控制电路研究、陶瓷温度检测与控制技术、陶瓷蒸煮过程与营养成分关系研究等。，并建立了具有独特产品优势的“护城河”。

陶瓷烹饪家用电器的测温技术是解决这一问题的关键，因为陶瓷容器壁厚，导热速度比金属容器慢。该技术为陶瓷容器内部温度的外部测量提供了技术解决方案。根据检测结果，可以正确推断陶瓷容器中食物的炖煮状态和温度，并能有效控制产品的加热系统，达到食物炖煮的最佳营养和口感。

天际线的自然地理优势也保持了它的低成本。天极有限公司的工厂毗邻有“中国瓷都”之称的广东省潮州市。潮州市陶瓷企业数量众多，产业链支撑能力强，保证了陶瓷材料的供应、采购和物流成本低廉，成为其稳定发展的强大后盾。可以看出，Skyline作为电饭锅行业之王的地位并不是一个空洞的名声。

■筹集资金解决产能瓶颈

Skyline经过多年的发展，已经成为细分市场中的“隐形冠军”，但是对于未来的发展，仍然有很大的门槛需要跨越，首先是容量的限制。

天吉有限公司现有生产基地位于汕头市金源工业城，占地面积仅36.5亩，拥有从金属零部件加工、注塑成型、电路板制造到产品组装的完善生产线。然而，随着订单需求的旺盛，五金加工、注塑和产品组装过程受到场地的限制，无法在短时间内快速扩大产能，面临严重的产能瓶颈。

在此之前，天际线有限公司已经改进了生产流程，并增加了一些新设备，以提高生产能力和满足供应需求。在2012年、2013年和2014年，天际线有限公司分别生产了448.58万套小型厨房用具、517.35万套和489.81万套。这已经是极限了。目前天际线产能利用率约为100%，产销率保持在95%以上。以前的小修不能从根本上解决长期产能缺口，需要再次扩大，否则未来的产能问题将制约收入增长。

解决产能问题需要很多钱。过去，Skyline的固定资产投资和日常生产经营完全依赖自有资金和银行贷款，这使得产能难以实现大幅跃升。天际线股份在招股说明书中表示:“目前，公司的资本状况和单一的融资渠道无法支持公司在固定资产、R&D和营销方面的进一步投资。公司迫切需要利用资本市场拓展融资渠道，扩大资本规模。”

5月28日，天际线在深圳证券交易所正式上市，计划公开募集2.88亿元，净募集金额为2.43亿元。此次筹集的主要投资项目是陶瓷炊具和电水壶建设项目，其中约1.6亿元用于智能陶瓷炊具和电水壶建设项目，7300万元用于补充营运资金，2308万元用于用户技术研发中心建设项目。

整个项目投产后，天际线股份有限公司主要产品的生产能力有了很大提高，公司小型厨房电器的总生产能力从2014年的500万台/年提高到960万台/年。

除了解决产能问题，募集的资金还将增加渠道建设和市场推广的投入。例如，湖南、湖北、四川、重庆、广西、安徽、江西、河南等地区都是天际线的新兴市场。从历史上看，由于公司生产能力和资金的限制，这些地区没有系统的营销，只进行零星的促销活动，实现的销售额很小。

2011年，天际线有限公司开始加大在部分地区的营销力度，增加资本投资，实现销售额3390万元。2012年、2013年和2014年，分别实现销售额4645万元、5915万元和4545万元。

目前天际线的主要销售区域集中在东部沿海城市。如果有足够的资金，可以在潜在的新兴城市推广，进一步扩大销售规模。

■可以预期小型家用电器市场

根据欧睿信息咨询公司的数据，目前中国每个家庭的小家电数量都在10台以下，远远低于美国等发达国家30台小家电的保有量。因此，中国的小家电行业正处于行业发展的成长期，未来的空是巨大的。

根据高盛高华证券的研究报告，预计到2020年，国内小家电市场的潜在收入将达到1760亿元，增长率将远远超过整个家电行业的增长率，占整个家电市场的20%。

尤其是陶瓷烹饪家用电器，属于厨房小家电行业的新兴产品，整体上仍处于早期成长阶段。消费群体集中在东部沿海发达地区，在中国部分地区仍处于市场引入期，家庭数量较少。目前市场上品牌不多，知名品牌和生产规模大的企业较少。天际线股份可以抓住机会，再次提高生产能力，并通过筹集资金夺取更多的市场份额。

根据国泰君安证券的研究报告，陶瓷烹饪器具具有独特的性能和高性价比。随着生活水平的提高，陶瓷烹饪用具市场广阔。如果天际线股份的生产能力扩大，未来的增长速度预计会加快。此外，天际线陶瓷厨具的毛利率为33.2%，比普通厨具的毛利率高出10% ~ 20%，所以只要市场规模扩大，利润回报就会丰厚。

众所周知，九阳股份有限公司仅凭借豆浆机成为该领域的领先者，天际线股份有限公司仅凭借一个电饭锅类别成为冠军。需要注意的是，随着市场的不断发展，单一类别难以支撑公司未来的增长，因此有必要突破过度单一类别带来的负面影响。类似的天际线股票也面临同样的问题。

根据Skyline的招股说明书，近年来陶瓷炊具的销售收入占80%以上，2012年、2013年和2014年分别为2.6806亿元、2.9772亿元和3.3789亿元，分别占当期营业收入的81.16%、80.45%和84.35%。

然而，天际线公司也想出了一个解决方案，通过研发扩大陶瓷烹饪用具的产品线，并努力开发其他小型家用电器。例如，几年前，天际线公司率先推出了新型电炖锅——水绝缘炖锅和电炖锅，并通过水绝缘加热缓慢地炖制食物。从2011年到2013年，隔水炖锅和电炖锅的销售收入增长了53.47%，市场反应非常好。

事实上，这次筹集的资金不仅将用于电饭煲产能的扩大，还将用于电热水壶项目产能的扩大。如果陶瓷炊具在这四省一市的城市家庭普及率达到45%，平均零售价格为120元/台，平均家庭人口为3人，每户购买一个陶瓷炊具，仅四省一市的需求就将达到3045万台，销售额为36.5亿元。

除了电饭煲项目，这次筹集的资金还将用于扩大另一类电水壶的生产能力。

天际线有限公司董事长兼总经理吴希顿表示，欧美仍是世界上最大的电水壶市场，电水壶已经成为欧美家庭的必需品，产品普及率很高。例如，在德国和英国，电水壶的家庭拥有率已经超过95%，在俄罗斯超过50%。由于其使用寿命一般为2~3年，发达国家对循环更换有很大的需求。

目前，电水壶在中国的普及率约为15%。根据中国市场研究中心的数据，2011年至2014年，中国电热水壶市场需求保持年均30%左右的增长速度。

除此之外，Skyline还表示，通过适时收购一些资质好、技术先进、产品与公司协同的公司，将有助于公司尽快实现行业扩张，成为中国保健小家电的首选品牌。