金杯汽车连续五年资产负债率超90% 业绩跳水降909%

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据风能统计，截至3月26日，汽车制造业57家上市公司发布了2014年业绩报告或年报，其中42家公司净利润同比增长，占74%；15家公司的净利润同比下降，占26%。金杯汽车净利润同比降幅最大，达到909%。

金杯汽车的主要业务之一轻型卡车的销量同比下降20.3%，成为其业绩下滑的主要原因。同时，公司2014年实现营业收入约51亿元，同比下降9.55%；管理费用和财务费用分别为4.48亿元和1.77亿元，同比分别增长31.75%和17%。

“正常情况下，管理费用、销售费用和营业收入都是成正比的。费用增加大，营业收入增加小，或者营业收入下降，费用增加，都是不正常的现象。”一位不愿透露姓名的赞助商代表告诉记者。

更重要的是，从2010年到2014年，公司的资产负债率已经连续五年超过90%，偿付能力令人担忧。然而，与惨淡的业绩相比，金杯汽车今年在股市表现良好。自3月份以来，金杯汽车的股价已经连续几天上涨。

净利润同比下降909%

纵观金杯汽车年报，2014年，金杯汽车实现归属于母公司股东的净利润-1.43亿元，同比下降1.6亿元，下降率909%，基本每股收益-0.13元。

“2014年，汽车市场的生产和销售增速放缓。特别是上半年以来，国家严格执行国家四类排放标准，轻卡行业受到严重影响，导致公司汽车销量、销售收入和利润总额同比大幅下降。”公司表示，面对国内经济整体下滑的严峻形势，全公司克服重重困难，采取了一系列措施，使经营工作度过了艰难的一年。

虽然金杯汽车2014年的经营收入不如2013年，但在“三项费用”中，仅销售费用同比下降6.16%，管理费用和财务费用持续上升。其中，公司本期管理费用为4.48亿元，与去年同期的3.4亿元相比，同比增长31.75%；目前财政支出约为1.77亿元，同比增长17%。在汇兑损益方面，由于汇率变动，公司投资俄罗斯项目损失2195万元。

然而，在“2014年的主要工作”中，金杯汽车阐述了六项重点任务，其中之一就是“降低成本和费用的工作已经很好地完成”。具体来说，公司注重供应商管理，提高材料利用率，降低管理成本，并严格控制财务成本。年度成本削减6300万元，是年度计划4300万元的146.5%。

金杯汽车表示，公司严格控制了各项费用的增长。为什么在营业收入下降的背景下，管理费用继续增加？对此，《证券日报》记者致电该公司秘书长，但不幸无人接听电话。资产负债率已经连续五年超过90%。

风能数据显示，2014年，金杯汽车的资产负债率约为93%；2013年，公司资产负债率为90%；2012年，公司资产负债率为91.35%，同年汽车制造业资产负债率为55.69%。金杯汽车的资产负债率2011年为90.17%，2010年为90.69%。

也就是说，从2010年到2014年，公司的资产负债率连续五年超过90%，远远超过了汽车行业的整体负债率水平，并且有继续上升的大趋势。

“资产负债率反映了企业的负债程度和偿债能力。如果负债率过高，企业的长期经营将面临风险。由于工厂和机器等固定资产面临减值或不可变现，持续的高负债率可能导致企业破产。”上述保荐代表人表示。

金杯汽车在年报中不止一次阐述了面临的困难:轻型车市场竞争日益激烈，销量持续下滑。企业面临着劳动力成本上升和产品价格激烈竞争的尴尬困境，利润空受到挤压。同时，车辆公司整体搬迁项目预计需要大量资金，以及技术改造、产品升级、新产品开发、业务拓展等业务。也需要大量的资金，这导致公司在筹集资金方面存在一定的困难。

记者还从公司多年的财务报告中发现，公司获得的政府补贴也在逐年减少。2014年，计入当期损益的金杯汽车政府补贴为1969万元，主要包括纳入金杯江森的征地补偿691万元和产业发展扶持资金804万元。2013年，该公司获得政府补贴2823万元，2012年为4200万元。

汽车销量的下降超过了行业平均水平

根据中国汽车工业协会的数据，2014年，国产卡车的产量和销量分别为313万辆和318万辆，分别下降了7.9%和8.9%。轻型卡车累计生产和销售分别为166.2万辆和166.3万辆，分别下降12.3%和12.9%。

从这个角度看，2014年金杯汽车销量为8.0036万辆，同比下降20.3%，汽车销量同比降幅远远超过行业平均降幅。

在2015年的规划中，金杯汽车计划销售8万辆卡车，与2014年的实际销售基本持平。金杯汽车似乎对2015年的轻卡市场不太乐观。“公司积极应对严格执行国家ⅳ排放标准的影响，采取了惠及终端用户、消化非国家ⅳ库存车辆等专项推广政策，积极推广国家ⅳ产品的销售，及时向市场推出国家ⅳ柴油发动机、国家ⅳ汽油发动机和国家ⅳ双燃料产品，实现了新旧产品销售的平稳过渡。”金杯汽车说。

在整车销量下滑的同时，汽车零部件业务实现销售收入27.5亿元，同比增长14.1%，为公司做出了很大贡献，其中华晨宝马的销量大幅增长。

同时，五大客户给公司带来的总营业收入达到37亿元，占公司总营业收入的72%。其中，最大客户占公司总营业收入的31%。也就是说，“如果来自最大客户的订单量减少，公司的业绩将受到很大影响。”当然，这也与单个公司的具体情况和行业特点有关。然而，将鸡蛋主要放在一个篮子里仍然存在风险。”一些证券分析师如是说。