中国海外投资提速该防五类风险

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圆柱

2014年，中国的海外投资超过外国投资200亿美元，历史上首次成为资本净出口国。在这种情况下，有必要通过新的投资和贸易协定采取后续行动。

中国的海外投资再次加速。据英国《金融时报》报道，2014年，中国在欧洲的直接投资达到创纪录的180亿美元，是2013年的两倍。投资范围从英国房地产到意大利能源行业。

这绝对不是中国海外投资的高峰期。

中国资本再次掀起海外投资的高潮

由于欧元资产的贬值、美元资产保值功能的凸显以及今年中国经济下行压力的加大，中国资本对海外投资的兴趣将进一步增加。大连万达集团收购瑞士盈方体育传媒集团68.2%的股权，复星国际收购世界著名旅游运营商地中海俱乐部，这只是中国资本今年新一轮海外投资的开始。

中国资本再次掀起海外投资热潮的原因是为了提高资产安全边际，开拓新的市场领域。然而，这并不意味着海外投资可以获得安全。事实上，自从tcl第一个“吃螃蟹”以来，中国已经积累了很多海外投资失败的经验。这些风险不会随着新一轮海外扩张的开始而消失。自2014年以来，中国在欧洲的投资发出了许多风险警告。

2014年中国投资欧洲的五大风险

一是政治环境的变化。中国远洋获得希腊最大港口比雷埃夫斯港2、3号码头的特许经营权后，经营状况良好，在竞购比雷埃夫斯港务局股权时应该处于领先地位。然而，由于希腊新政府曾考虑暂停港口私有化，这一领先地位几乎被动摇。尽管债务压力、与欧洲三驾马车的紧张关系等因素可能使天平再次向中国海洋倾斜，但这也表明政治环境制约着中国的海外投资环境。鉴于欧洲政界从中间向两端摇摆的趋势日益增强，政治环境变化所导致的变量将会增加。

第二个是“中国溢价”。复星国际收购地中海俱乐部(club med)创下了法国竞购案持续时间的纪录，在此期间，复星国际经历了8轮竞购，收购价格从每股17.5欧元升至24.6欧元，才获得成功。然而，长虹和美菱电器以比竞争对手更高的价格收购了意大利电器公司意黛西，但他们仍然被空.打败中国企业很难判断M&A进程是受到了不公平的对待还是陷入了困境，即使遇到了，也很难处理。

第三，项目收购太多，战略收购太少。2014年中国企业在欧洲投资最引人注目的一点是收购当地标志性建筑。其中，有许多中国保险公司。与中国房地产市场相比，欧洲低价值房地产预期收益清晰、回报稳定，但如果金融企业继续以巨额资金收购重资产，而不是与其主营业务增长相关的领域，将导致资产配置失衡，失去战略方向。做你擅长的事情比做你不擅长的事情风险小得多。

第四是国际市场经验积累缓慢。中国资本的许多投资都是由企业内部的投资部门完成的，然后按照企业的传统模式运作，依靠企业自身的资本来等待回报。这是最昂贵的收购方式。根据国际市场的经验，很少有企业能够在外资廉价的情况下，通过信用评估和发行债券等程序，获得更廉价的资金来保持活力。一旦出现变数，损失将难以控制。

第五，投资场所的软投资不够。特别是欧洲，有其自身形成的市场和文化环境，如强大的工会组织、外国企业社会责任的苛刻表现等。如果忽视软投资，可能会造成摩擦，导致投资者和被投资者双方损失。

应该对新的投资和贸易协定采取后续行动

事实上，中国海外投资面临的许多风险都是老问题了。然而，它没有得到显著改善。将所有责任都归咎于受资助企业可能不合理。投资企业规避风险的意识比我们想象的要高很多。为了规避这些海外投资机会中的风险，我们不仅需要调整企业战略，还需要调整制度层面。例如，虽然中国基本上与欧盟国家签署了双边投资保护协议，但实际上并没有发挥应有的作用。原因是这些协议的初衷是吸引外国投资进入中国。

2014年，中国的海外投资超过外国投资200亿美元，历史上首次成为资本净出口国。在这种情况下，有必要通过新的投资和贸易协定采取后续行动。这样，中国资本投资海外产业的新时代就可以建立一个基本的环境。

□徐立凡(学者)