创业板业绩难以支撑股价

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pi海州

2015年，虽然上证综指处于盘整状态，但创业板和中小板却大幅上涨。其中，截至3月5日，创业板已累计上涨543点，涨幅接近40%，3月4日，创业板指数也首次站在2000点，再创新高。

为什么创业板能经常创新高？创业板上市公司的业绩增长被认为是推动创业板市场上升趋势的重要因素。根据深圳证券交易所的要求，截至2月28日，创业板421家公司全部以业绩报告、年度报告和上市公告的形式披露了2014年的主要财务数据。据统计，2014年，创业板421家公司实现营业总收入3431.46亿元，平均每家公司8.15亿元，同比增长27.03%；净利润总额393.53亿元，平均每家公司9300万元，同比增长22.71%。营业收入和净利润的增长率是近三年来最高的。此外，2014年，创业板上市公司净利润增速近三年来首次接近营业收入增速，实现了利润和收入同步增长。

在当前宏观经济低迷的情况下，创业板公司的营业收入和净利润能够增长20%以上，这确实值得称道。然而，不争的事实是，创业板公司的业绩不足以支撑创业板公司的股价。自去年低点以来，3月5日创业板指数从1210点升至2014.79点，整体涨幅超过66%，远远超过创业板公司的业绩增幅。

此外，从创业板公司的平均市盈率等指标来看，创业板公司的股价明显充满泡沫。根据深圳证券交易所发布的数据，截至3月4日，创业板公司的平均市盈率达到82.13倍。这一数字不仅远远高于上海股市上市公司的平均市盈率，还远远高于深交所主板的市盈率(27.40倍)，也高于中小板的市盈率(50.17倍)。截至上周四，纳斯达克综合指数的市盈率仅为26倍。显而易见，创业板公司的股价充满泡沫。

此外，在市盈率方面，创业板也“高得离谱”，目前是6.08倍，而所有a股的市盈率是2.23倍，中小板是4.1倍，上海a股是1.86倍。创业板的市场销售率也很高，达到9.4倍，远远超过所有a股1.59倍的市场销售率水平。同期主板和中小板的营销率分别为1.33倍和3.22倍，即创业板的营销率是主板的7倍。

因此，显而易见，创业板公司的业绩增长不足以支撑其股价。不仅仅是创业板公司股价的增长远远超过业绩的增长，甚至是一些高增长业绩的公司，其所谓的高增长是基于以前的业绩下滑或微利。例如，东方财富(300059，分享它)，其2014年的业绩同比增长超过32倍。然而，其2013年的每股收益仅为0.0041元，2014年每股收益增长32倍，仅为0.137元。这显然不足以支撑其每股40元以上的股价。根据这一计算，东方财富的市盈率已经超过300倍。

那么，当上市公司的业绩不足以支撑股价时，为什么创业板公司的股价会一再上涨呢？原因是只要有炒作题材，市场就会对此大肆炒作。创业板公司最不缺少的是炒作。一方面，宏观经济结构调整给创业板公司带来了很多炒作题材。例如，在421家公司中，有305家是战略性新兴产业公司，它们得到了产业政策的支持。另一方面，创业板公司创造自己的主题，如资产收购和重组，高交付等。由于创业板公司的股本规模较小，这些具有主题的创业板公司容易受到市场投机的影响。

然而，这种题材的投机给投资者带来的风险是巨大的。虽然有产业政策支持，但如果不能转化为上市公司业绩的提高，那么这种炒作就难以持续。就并购而言，虽然有利于公司做大做强，但也存在很多问题，如重组是否会停止、被并购资产是否为优质资产、并购价格是否过高且透支业绩增加、被并购资产是否有担保等。甚至不排除一些公司收购的资产最终会成为公司发展的负担。至于“高交割”的主题，它已经演变成了赤裸裸的利益转移，许多上市公司都在护送大股东以高价套现。

因此，对于投资者来说，我们必须意识到创业板股票投机的巨大潜在风险。