【年报解读】一汽系两公司利润仅值两套豪宅

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2015年，汽车市场的增长低于预期，但综合a股上市汽车公司的年报发现，许多公司的利润增长超过了销售增长。

SAIC仍是最尴尬的a股公司，其预期利润可能达到约296.51亿元。一汽两个上市公司(一汽轿车和一汽李霞)的业绩垫底，归属于股东的净利润只有7100万元。股东们的玩笑只够在北京买两栋豪宅。

新能源销量飙升，推动一些上市公司业绩飙升，比亚迪净利润飙升5.5倍。然而，事实上，比亚迪并不是从政府获得最多财政补贴的上市公司。suv的普及大大提升了包括江淮在内的自主品牌的业绩，但长期以来一直是suv销售冠军的长城汽车却没有获得多少收益，毛利率也有所下降。

一汽是最差的

作为中国最大的汽车集团，SAIC 2015年的销量仅增长了5%，但其利润预计将增长6%，达到约296.51亿元。

利润增长超过销售增长的主要原因是许多新车的推出和销售结构的改变。早在今年年初，瑞银证券(UBS Securities)就预测，上汽通用和上海大众这两家合资企业2015年的销售增长，预计将受益于新车型的推出和高毛利率车型的热销。预计2015年SAIC的利润增长率将高于收入增长率。

与SAIC相比，一汽汽车2015年营业收入虽然达到266.64亿元，但股东应占净利润为5295万元，扣除后净利润仅为3662万元，分别下降21.25%、64.75%和74.96%。与去年同期相比，一汽李霞的账面转亏为盈，营业收入同比增长5.34%，达到34亿元，股东应占净利润1805万元，同比增长101.09%；归属于股东的非净利润为-11.8亿元，同比增长31.97%。上述两家公司业绩不佳的主要原因是整体市场增长放缓以及产品上市与市场节奏不匹配。

补贴推动利润

在政策支持下，新能源补贴也构成年报业绩不可或缺的一部分。去年，比亚迪归属于上市公司股东的净利润达到28.23亿元，同比增长5.5倍。

然而，如果说谁获得的政府补贴最多，那一定是宇通。宇通客车2015年财务报告显示，去年宇通客车完成销售67018辆，实现营业收入312.1亿元，获得国家和地方政府新能源汽车推广应用补贴68.6亿元，接近净利润35.35亿元的两倍。

去年，比亚迪新能源汽车销量和营业收入分别达到5.8万辆和193.42亿元，占集团总收入的24.17%，几乎相当于传统汽车业务193.43亿元的收入。然而，根据其财务报告中披露的数据，2015年政府对其非营业收入的补贴仅为5.81亿元。

然而，如果算上中央和地方对你出售的模型的补贴，应该远远超过这个数字。据公开数据显示，比亚迪秦、唐插电式混合动力汽车去年销量达到5万辆，按2015年上海(上海是比亚迪混合动力汽车最大的市场)每辆车补贴6万元计算，累计补贴总额已达30亿元。数据显示，除乘用车外，比亚迪纯电动公交车去年的产量达到约5600辆。如果按照宇通客车每辆纯电动公交车平均补贴37.7万元粗略计算，上述比亚迪纯电动公交车可获得20多亿元的政府补贴。

越野车的突然增加

suv的普及是2015年汽车市场的一个亮点，几乎所有的上市汽车公司都无法逃脱销售和利润的增长。例如，2015年长安汽车累计销量仅增长9.14%，但净利润同比增长23%~33.6%，达到93亿~ 101亿元。去年，长安旗下的长安福特和马自达销量分别增长7%和43%，自有品牌销量超过100万辆，同比增长31%，其中两款suv产品销量达到35.6万辆。

广州汽车集团也是如此。由于合资和独立努力，去年营业收入为294.18亿元，同比增长31.43%；归属于母公司所有者的净利润为42.32亿元，同比增长32.48%。在这背后，自有品牌川汽gs4 suv的热销，推动其整体生产和销售达到18万辆，同比增长约50%。

2015年，江淮汽车以少数suv产品顶住了市场整体下滑的压力，实现了31%的销售增长。在乘用车销售中，越野车占了80%。根据公司预测，2015年上市公司股东应占净利润将同比增长65%左右。

然而，一直被视为suv领域霸主的长城汽车却是个例外。去年，长城汽车销量增长16.7%，达到85.3万辆，总营业收入760.3亿元，同比增长21.5%；然而，归属于上市公司股东的净利润为80.6亿元，同比仅增长0.2%。平安证券认为，这主要是由于去年下半年公司的降价促销造成的，而长城自行车在去年下半年下降了约5000元。随着大量越野车被汽车公司上市，这个市场的红利已经逐渐减少。

统计数据显示，2015年新上市的suv汽车数量同比增长18.6%。同时，2014年上市的运动型多功能车的重点往往是小型运动型多功能车，而大量新的中型运动型多功能车将在2015年上市。今年，suv市场仍然是军事战略家的战场，新车一个接一个地出现，市场已经逐渐从蓝海变成了红海。