真格基金王强：当资本不能再傲慢 VC的未来在哪里？

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这篇文章是根据真正的基金人王强在微链“链会议”上的发言编辑的，由王强亲自校对。首次在微信公众账号上推出真格基金(身份证号:真格基金)，虎腥味被略微消减。

许小平老师和我也在办公室里，想知道真正的未来在哪里。

要成为一家企业、一只基金和一项投资，有两件事永远不会改变:第一，坚持不懈；第二，持续的耐心。掌握这两点最终可能会导致不同的结果。

傲慢的资本再也无法生存

近年来中国投资界发生了什么变化？围绕投资，世界被简单地分为两个方面:一方面，它需要钱，另一方面，它提供钱，以及供求双方。创始人需要钱，基金可以给钱。这东西几千年来没有变过。然而，由于移动互联网使得创业平台或创业门槛极低，成本几乎为零，各级企业都产生了前所未有的新形式。

就筹集资金的方式而言，近年来各种尝试层出不穷。无论我们称之为众筹还是p2p，集资的方式都发生了多样化的变化，无论是投资前集资、私募还是个人集资。

回到投资机构的未来。我们处在“大众创业和创新”的节点，每个人都想成为一家公司，这使得基金持有人的投资判断极其苛刻。那么，风险投资的未来在哪里？什么意思?

回到三四年前。面对企业家，任何基金都处于强势对抗弱势的状态；换句话说，当时很少有投资者，也很少有人要钱，但要找到匹配的并不容易。所以在那个时候，基本上，资本是非常傲慢的。无论资本水平如何，个人资本或机构资本都是傲慢的，因为他们认为我很重要，我是稀缺资源，所以我可以决定你的命运。

然而，在过去的三四年里，我们相信资本现在正面临着一个动荡的创业氛围和不断变化的商业形式。如果任何资本想要生存，它必须经历本质的内部变化——它必须揭开你资本傲慢的面纱，至少站在与创始人相同的起跑线上。

企业家和资本需要双向选择

郑戈曾经说过，我们应该成为“企业家的垫脚石”，这不是一句口号，而是我们真正想尽最大努力去实现的事情。

如果你从服务的角度出发，一些真正的项目资源可能会逐渐向你倾斜。随着市场资本的扩大和整体资金池的扩大，企业家越来越快地得到理性的启示。在过去，任何创始人只要给钱就可以进入。现在创始人正进入一个相对成熟的状态，他们必须理性地分析我需要拿谁的钱。

在我看来，虽然一块资本等于一块，但这一块和一块并不等于创始人最终带领他达到一个目标，甚至一个终点。有价值观匹配、经验匹配、资源整合匹配、思维方式启迪匹配。

这到底是怎么做到的？热爱创始人和企业家。这不仅仅是口头上的。所有基金都说我爱企业家，但创业的关键节点和时刻可以告诉我这是真爱还是什么。从投资的角度来看，资本是非常不人道的。

一名男子在街上走过来并做了陈述。我决定付一百万美元，他就走了。三年后，它结束了，或者三年后，它被上市或收购，每个人都很开心。但是，即使你把钱给了你的妻子，而她两天都没有回来，你也会担心，更不用说投资者了。

真正的投资者真的视金钱如粪土。当企业家离开办公室时，我们会忘记他，除非他来找我们，需要我们的帮助，直到他把接力棒送到A轮和B轮。

信任企业家，寻找优秀的企业家

除了在未来撕掉傲慢的面纱，vc还可以有一种创业的心态，自己创业，与资本共命运，这样只有高质量的vc才会逐渐成为品牌。

就像现在的网红。虽然你的资本很大，但最终，创始人会非常理性地知道他选择的音调、价值观和经验资本是什么，这是完全不同的。

如何与企业家“团结一致”？正格基金在中国投资市场做了一些事情，这引发了一些问题，并“破坏”了它的必要性。

我们第一次抛弃了所有对创始人不利的条款，将投资协议从几十页缩短到了两页。这也引起了华尔街和硅谷同行的钦佩，因为他们害怕这么做。美国人说每个人都相信法律，但他不能在不到两页的时间里达成投资协议。

如果你不信任甚至不相信创始人，你就做不到。所有优先清算条款都被抛弃了。这样，创始人的心态可以得到释放和解放，这样他所有的精力都可以用来管理他最应该管理的事情。

在我看来，vc唯一的未来不仅仅是揭开它骄傲的面纱，而是与它的创始人分享它的命运。同时，从你的投资行为和投资后的管理行为中真正展示你的价值。这样，你将很快在许多风险投资机构和投资者中脱颖而出。

至于资本，我想和你分享一件事。

如果机构风投想要有未来，他们必须回答一个问题:不管你有多少钱，你首先要投入的是，不管你的方法是什么，你能否在第一时间得到那些真正值得投资的项目。不是所有的事件都值得投票。但是风投们首先面临一个问题:你能在你的雷达上找到市场上所有最好的项目吗？

因此，首先，vc必须成为一个品牌平台。只有这样，大量高质量的创业项目才会在第一时间得到你的优先筛选。因为这直接关系到你能否成功，能否获得巨大回报。

在当前的风险投资生态环境下，任何一家风险投资公司都只能闭门造车，只能用非常传统的生产方式一个一个地寻找项目来源。首先，你在雷达上看到的非常非常少。

企业的生存是最长期的回报

我一直认为，从投资者的心理来看，每个人都想给一些钱，最终获得很大的回报。但是如果你投资，你不是在二级市场投资，不是买股票，而是投资一个企业。期待企业最终给你带来回报。几千年来，自从人类有了商业活动以来，有一件事没有改变，那就是企业必须生存下去，带来有用性、有效性并提供真正的价值，最后市场会给它一个资本定价。换句话说，它可以带来回报，而这一点根本没有改变。你可以一夜成名。如果你在十天、一年、五年和十年内都不受欢迎，最终的结果就像你不受欢迎一样。利用走弯路的时间，我烧钱，结果要么死了，要么没有好下场。我最终化为灰烬，做了一个空梦。

一个企业最终能否生存是最关键的。对于风险投资来说，风险投资的未来在于，不管真正的商业模式如何变化，你如何获得资金和项目来源都没有关系；关键在于你是否可以在投资后与创业团体或企业家分享，这样你就有足够的时间与他们分享。

前一段时间，我看到包凡在圈子里发了一篇文章，估计会得罪很多想投资的人。但他说的是实话。他说投资不是普通人可以玩的。这些话似乎很霸道。你为什么不让我玩？因为投资真的可以赚钱，就像二级市场一样。二级市场是一个零和游戏。股市的能量保持不变，如此之多。有得必有失。赢得的是失败者的钱。如果输者把钱给输者，就不会产生任何价值。股票市场上的每个人都损失了很多钱。一定有人赚了一大笔钱，否则钱去哪里了？美国市场和香港市场一样。资本市场本身不会产生附加值。

投资接近这样的游戏。不是因为你扔的越来越多，你就能得到越来越多的奖励。因为首先有这么多独角兽。如果你衡量你的基金去年在中国的表现，你应该问去年你对40多只出生在中国的独角兽投了多少票。我们投了其中的七票。这种可能性非常高。如果他们中的7个人还活着，并且在不同的时间退出，那么正格基金的所有基金将在4年内回来，这不仅会带来巨大的回报。

对于所谓的企业通过众筹来赚钱，我一直都很保留。因为我知道钱对一个企业的最终经营很重要，但它不是唯一重要的东西。如果是这样，马云就做不到。马云从纽约证券交易所借了200万美元，但他的话并没有给出，但他现在借得更多了。这是十五年后的事了。如果马云有今天的钱呢？这是不可能的。

我现在觉得中国的风投有两种:一种是主导思维，他们应该投票还是不投票，他们面对资本市场的波动有一个理性的距离，他们不受资本市场波动的影响。老实说，如果今年是企业家或资本的冬天，我们并没有放慢诚实投资的频率。实际资本也在扩张。这是什么意思？这不是因为我们敢逆潮流而动，如果我们不投票，我们就敢投票。不.我们必须确保越来越多的高质量项目能够与我们结合。投票并不是做一些不理性的事情，而是更理性地向前推进。

在这种情况下，另一种风险投资正顺应潮流。例如，许多项目被抢，当别人第一次决定投他的票时，第二个基金和第三个基金经常拦截这个人，甚至把他挡在家里。现在，创始人有了这样的经历:当他回家时，有几个人坐在地板下。你害怕的时候在做什么？答案是给你钱，每个人都会给你。

在这个时候，作为一个创始人，你应该非常理性。一旦这些钱被带进来，就会稀释你的股本，很难说你是否能达到业务增长的目的。如果这个vc不能形成自己独立的风格、独立的判断、独特的思维方式和独特的服务方式，我认为在越来越多的投资者进入市场后，好的钱最终会赶走坏的钱。

归根结底，衡量风险投资最重要的一点是看你每年的账面回报，更重要的是，看你在投资期间表现如何。即使投资期限结束，你真的开始退出，你的真实表现。只有这些数据是你作为风险投资人生存的所有生活特征，没有其他有用的。因为如果没有真实的生活特征，就意味着作为一个vc，你将来将无法融钱；你的投资不能继续，因为你自己的生活不能健康地生存。

因此，如果我和你们分享，面对创始人和投资者，我实际上分享同样的事情，那就是，我们必须做最重要的事情，不要被任何表面的东西所诱惑。因为人们的能量、金钱和所有的能量实际上都是不变的，并且是守恒的。你哪里变弱了一点？当你再次这样做的时候，你就失去了那一部分，你就不能专注于你最大的目标。

分阶段退出也是成功的

在这里，向你展示一个光明的未来，或者与你分享一种心态。前天，我在清华大学参加了硅谷浦东银行的报告会。有一个非常有趣的数字:比较中国、美国和英国企业家的心态，我发现80%或更少，超过70%的中国企业家认为我是一个企业，而ipo上市是我唯一的目标，或者说是我最向往的目标。大约20%的人，或者大约10%的人认为我是在不同的阶段被收购的，这实际上完成了我创业的阶段性成就。与我们的数据相反，在美国和英国，60%和70%的企业家认为M&A是我应该追求的最佳结果，因为偶然事件最终会让我上市。

因此，我想，当然，我也很期待。如果有一天，当中国的创业者和企业家能够进入这样一种正常而理性的心态时，他们会把创业视为一种为实现最终目标而不断尝试的阶段性探索；当分阶段退出可以被视为成功时，中国企业家的素质将会大大提高。对投资者或机构来说，这也是个好消息，因为如果他们都盯着上市，如果他们最终未能上市，他们就会死去。作为一名投资者，他的回报风险极高。

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