沪指险守4500点 压力难卸支撑犹在

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25日，上证综指下跌100点，收于4500点，成长型企业市场指数下跌逾5%，黑色星期四再次出现。目前，股指面临巨大的技术压力，工业资本减少和资金去杠杆化等因素抑制了长期情绪。此外，新一轮新股发行和央行的反向回购指令降低了RRR降息的可能性，导致市场反弹受阻。与此同时，改革、转型和货币宽松的总方向保持不变，牛市模式继续。在这种背景下，市场将在短期内进入大幅波动和触底阶段。由于风险偏好下降，小盘股面临更大的调整压力，市场风格偏向蓝筹股。在短期操作上，我们应该加强防御，控制仓位，避免高价股票，逐步推出国企改革、二线蓝筹股等品种。

上海综合指数在4500点

25日，沪深股市开盘走高，随后震荡整理。他们在下午一步一步地往下走，在最后一节课加快了跳水速度。上证综指收于4500点，创业板指数下跌逾5%。其中，由于存贷比取消利好，银行板块开盘大幅走高，但随后震荡下行，凸显谨慎态度。

截至当日收盘，上证综指收于4527.78点，下跌162.37点，跌幅3.46%；深圳成份股指数收于15692.44点，下跌619.87点，跌幅3.80%；中小板指数下跌4.01%，收于10，160.60点；创业板指数下跌5.23%，收于3206.38点。沪深两市成交量分别为8653.80亿元和6845.57亿元，比上个月略有增加。

行业方面，中信一级行业指数全线下跌，农、林、牧、渔业、银行和房地产指数分别下跌1.79%、2.37%和2.87%；计算机、媒体、纺织和服装指数分别大幅下降6.67%、6.62%和5.87%。

概念板块也全线飘绿，土地出让、海南旅游岛和国有资产改革指数小幅下跌，分别下跌0.08%、1.04%和1.05%；移动支付、卫星导航和福建自由贸易区指数大幅下降，分别下降6.87%、6.34%和6.21%。

大幅振荡抑制底部

有许多因素导致市场重新启动并被扼杀。从技术上讲，上证综指在25日明显处于30线以下的压力之下。作为上证综指的“生命线”，五月份的两次调整在触及30日线后开始反弹。上周五，上证综指跳涨，空开盘走低，直接突破支撑位，使得短期技术形态直线下跌，30日线与缺口形成巨大压力。在新闻中，证监会最近批准了28家企业的初步申请；在暂停19项操作后，央行7天来首次重启反向回购，这表明央行打算通过公开市场操作来监管流动性。

尽管央行此举意在平抑季度末的资金波动，引导货币市场利率回落，短期流动性将恢复充裕，但这也使得短期RRR降息和降息的可能性进一步下降。对于a股而言，央行的反向回购降低了空的宽松预期，并加速了资金外流。

最近，市场的技术形态迅速走弱，中间调整的可能性增加，资金的心态明显受到抑制。随着谨慎情绪的蔓延，短期空下跌、宏观流动性季节性紧张和工业资本减少等负面因素发酵，风险偏好进一步下降。在激烈的“杠杆杀戮”之后，短期基金“增加杠杆”的意愿将下降，市场将缺乏杠杆基金的推动。该指数在本周前两个交易日出现反弹，但成交量并未得到有效放大，这充分表明增量基金不愿观望，上行势头不足。可以看出，扼杀下跌的后遗症是与利润空因素形成负反馈，对股指的上行造成很大压力，市场需要一段时间才能再次聚集人气，恢复长期氛围。

当然，没有必要对市场趋势过于悲观。在连续“杠杆杀人”之后，风险释放结束，空股指调整受到限制。货币宽松的大方向没有改变，改革和转型仍在深入推进，这将支持慢牛格局的延续。经过技术反抽后，短期市场将进一步探底，为新一轮反弹铺平道路。

总体而言，市场处于风险释放、震荡修复和寻求支撑阶段，指数的大幅波动和双向波动将成为重要特征。在此期间，个股将展开洗牌和换位分化，前期涨幅较大、题材和表现透支的小盘股将面临更大的调整压力。在短期运行中，我们仍应控制仓位，加强防御，等待新的市场平衡和新的“升级”出现。在这个过程中，我们应该避免高、低，避免或尊重高价的主题股，逐步吸收国有企业改革的主题、优质的二线蓝筹股、业绩优异、交割量高的品种在半年报中逢低吸纳。记者李波