城投债3月发行超千亿 专家称发行量收缩趋势难改

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在稳定增长的压力下，即将退出的城市投资债券发行将会回升。根据wind的最新数据，自今年年初以来，相关债券发行机构已批准发行209只城市投资债券，规模为2046.4亿元。其中，仅3月份就发行了100只，规模1000.5亿元，比上个月增长330.3%。业内专家认为，季节性因素和政策福利是城市投资债券发行复苏的主要原因，但未来仍难以改变发行萎缩的趋势。

“近日来，由于城市投资债券供给面增加等因素，其发行利率大幅上升，基本在6%以上。益阳高新技术产业资产管理公司日前发行的2015年公司债券的发行率为7%。”一位知名券商官员16日在接受《经济参考报》采访时表示，早在今年2月，城市投资债券的整体票面利率就从此前的5.6%升至5.9%。如果股市和杠杆继续挤压其他市场的资金，债券收益率很难大幅下降。

光大证券首席宏观分析师许高认为，在经济下行压力下，城市投资债券的发行量将会回升。政府稳定的增长势头将推动基础设施投资上升。在ppp(政府与社会资本合作)等新型融资模式尚未形成、债券互换逐步推进的环境下，城市投资债券仍可能是重要的资金来源。

事实上，除了本地平台公司发行的公司债券、中期债券和短期融资券的原有品种外，管理层最近还推出了新品种。4月9日，国家发展和改革委员会网站连续发布了四条债券发行指引，即战略性新兴产业专项债券发行指引、养老产业专项债券发行指引、城市地下公共设施隧道建设专项债券发行指引和城市停车场建设专项债券发行指引。上述文件明确表示，对城市投资企业和一般生产经营企业的发行限制有条件放开，符合规定条件的城市投资企业不纳入债券发行指标。

根据中投证券的报告，上述四种特殊债券与之前国家发改委发行的棚户区改造特殊债券一脉相承。一方面，它们为债券发行资金的使用提供了更为详细的指导，另一方面，它们也为有相关项目的城市投资公司提供了新的公共融资渠道。随着未来ppp加速发展，传统的城市投资债券有望进一步“转型”。

该报告预测，2015年，地方融资平台仍将有1.5万亿至2万亿元的公开市场融资需求。在地方融资需求依然强劲、公开市场发债渠道拓宽的情况下，城市投资债券短期内很难成为“绝版恐龙”。据估计，2015年大规模城市投资债券的发行量将不会低于2014年的1.2万亿元。

“但是，根据以前国务院43号文件和财政部等有关要求，城市投资债券正在逐渐消亡。”上述券商直截了当地表示，近期城市投资债券的复苏主要是受季节性因素和政策福利的刺激，其未来发行量的萎缩趋势难以改变。(记者钟源)