融券松绑有望成“慢牛”推手 标的再扩容机构可做出借人

本篇文章1903字，读完约5分钟

我们的记者李伟从北京报道

与融资业务的快速发展相比，沉闷的证券借贷业务终于迎来了新的变化。

4月17日，中国证券业协会和中国基金业协会联合发布《关于促进证券借贷业务发展的通知》(以下简称《通知》)，进一步推动证券借贷业务发展。

根据通知，监管部门将在增加市场证券来源和证券流动性方面做出新的政策安排。

其中包括支持资产管理机构参与证券借贷业务，还将引入以市场为导向的转让申报方式和证券借贷协议；此外，监管机构预计将进一步扩大上海和深圳股市最初的909个证券借贷目标，至1100个。

分析师认为，证券借贷来源和标的股票的丰富以及证券借贷机制的放松，将在一定程度上减少市场过度波动，抑制大幅涨跌现象，有助于a股市场形成“慢牛市”格局。

证券借贷的放松有待解决

事实上，启动a股证券借贷机制的呼声已经存在。据《21世纪经济报道》采访，大部分标的证券仍处于“一债难融”的尴尬境地。

“证券借贷一直很困难，客户很难根据投资选择进行证券借贷。”华泰证券(Guba，601688)的一位客户经理说。

事实上，这两项金融业务的数据也反映了这一矛盾。根据wind数据，截至4月16日，沪深股市融资融券余额为1.75万亿，其中融券占比仅为0.5%左右。

在业内一些人看来，小额证券借贷与当前闲置证券振兴机制建设不足有关，其中一个原因是作为“证券中央银行”的证券公司没有建立适当的证券借贷激励机制。

“事实上，a股还没有建立起完整的证券借贷体系。这也可以被认为是不鼓励在系统中做空。证券借贷公司的年化利率不如常规利率，因此许多机构愿意借入息票。”北京一位大型券商策略师坦率地表示。“但市场更空，机制应该是平衡的，只有做得更多才会助长市场泡沫。”

根据上述通知，监管部门将支持专业机构投资者参与证券借贷交易，扩大证券来源。其中，证券公司、基金公司资产管理计划等投资者可以在风险可控、保护持有人权益的基础上，参与证券借贷交易，借出证券进行再融资，从而增加证券的市场来源。

「我们将推出一套以市场为导向的再融资及证券借贷申报方法，方便经纪根据客户需要进行证券借贷业务。」通知还指出，“允许证券借贷双方自主协商确定再融资和证券借贷的利率和期限，提高交易效率，满足市场证券借贷业务的需要。”

这可能意味着证券公司或基金公司的资产管理计划有望成为证券来源的供应商之一。在业内人士看来，这项政策在丰富证券来源的同时，也将对券商、基金和其他机构的资产管理业务产生积极影响。

“这可以增强所持证券的流动性。例如，机构可以整合长期头寸，从而增加资产管理计划的收入。”北京一家amc经纪公司资产管理部的投资经理表示。

值得一提的是，一些促进证券借贷业务发展的监管行动已经在酝酿之中。

日前，监管部门发布了《回购协议证券交易登记结算业务办法(修订草案)》(以下简称《办法》)征求意见稿，规定证券经纪人可以在回购期内使用标的证券，并将其用于出借、出售、担保等目的。

促成了“慢牛”的形成

促进证券借贷业务发展的政策放宽或不限于此。根据上述通知，监管部门将优化卖空交易机制，提高交易效率。

“投资者证券出借、出售交易开放式指数基金(etf)的申报价格应当在交易所规定的有效竞价范围内，并可以低于最近一次交易价格。”《通知》指出，“出售证券出借交易的所得可用于购买证券公司的现金管理产品、货币市场基金和证券交易所认可的其他高流动性证券。”

此外，通知还表示，将充分发挥证券借贷业务的市场监管作用，及时扩大证券借贷的证券范围。

“根据市场发展情况，适合空证券出借交易的股票将纳入证券出借交易业务和证券出借交易的标的证券，充分发挥空证券出借交易机制的市场监管作用。”通知指出，“用于证券借贷交易和证券借贷交易的标的证券数量最近增加到1100种。”

事实上，上一次沪深交易所调整证券借贷目标可以追溯到2014年9月12日，当时a股一次扩大了205个证券借贷目标；这一次，191只股票将进入证券借贷范围。

分析师认为，随着监管部门对证券借贷业务的推动，a股交易空机制将进一步完善，这将在一定程度上降低市场幅度，预计将形成缓慢的牛市。

“由于之前缺乏空机制，a股在上行市场往往上涨过快。空机制的丰富将有助于市场价格的真正发现和回归。”上述策略师说，“任何单边市场都不会持续很久，市场只能在空.的合理调整和变化中形成一个“慢牛”市场”

然而，在它看来，由于监管当局选择在a股处于高位时推进证券借贷业务，这可能在短期内对市场情绪产生不利影响。

“市场此前上涨过快的迹象已经很明显。选择这个时机(促进证券借贷业务)可能会对短期市场情绪产生影响。”上述大型券商策略师坦言。