注册制落地前 A股慢牛延续

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昨天，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议审议了《证券法》修订草案，明确了股票发行登记制度的实施程序，规定股票发行实行登记制度，并保留了债券和其他证券发行的审批制度。此外，证券法修订草案还建议允许员工交易股票。据业内人士称，从近期的政策来看，包括监管机构在内的政府高层官员正在提振股市，一系列有利于股市的政策已经密集出台，这也表明政府关心市场信心，有可能在很大程度上为注册制度保驾护航。因此，不排除在正式实施注册制度之前，a股将保持缓慢走势。

据悉，《证券法》修订草案增加了122条，修订了185条，删除了22条。主要有五个方面:实施股票发行登记制度；建立和完善多层次资本市场体系；加强投资者保护；促进证券业的创新和发展；权力下放和权力下放；加强事后监督。

它很可能今年着陆

关于实施股票发行登记制度，《证券法》修订草案指出，应当取消股票发行审核委员会制度，证券交易所公开发行股票并在证券交易所上市交易的，应当由证券交易所负责审核登记文件。交易所出具同意意见的，应当向证券监督管理机构提交登记文件和审查意见。证券监督管理机构在十日内未提出异议的，登记生效。

修订草案规定，股票的发行应当登记，债券和其他证券的发行应当核准。

此外，《证券法(修订草案)》还提出，证券经营机构、证券交易场所、证券登记结算机构的从业人员、国务院证券监督管理机构的工作人员以及其他证券从业人员应当提前申报其证券账户和配偶的证券账户，并在证券交易完成后三日内报告交易情况。

关于证券法的修改，NPC财经委员会副主任吴晓灵此前表示:“按照正常的进度，证券法的修改预计将在4月底举行。初审后，有必要征求意见和总结。第二次审判最早将于8月举行，第三次审判将于10月完成。”

在大多数散户投资者心目中，对登记制度最清晰的理解是，登记制度将发行风险移交给主承销商，将合规要求的实现移交给中介机构，将信息披露的真实性移交给发行人。公司拟上市的，应当向交易所提交材料。过去，中国证监会检查并判断这些公司是否有价值。我们能公开吗？注册制度实施后，中国证监会主要对上市公司的材料进行合规性和合法性审查，看其是否合规，信息披露是否健全。公司的价值是由市场和投资者自己来判断的。新股发行价格可能更接近市场价格，而不是目前被人为压低，因此上市后的投机现象可能会减少。

股东:想写垃圾股票的机会吗

“事实上，作为股东，注册制度当然是受欢迎的。随着更多新股上市，投资者将有更广泛的选择。不过，监管部门也应该支持相应的信息披露制度和退市制度，有‘进出’是正常的。”股东陈表示。

尽管如此，仍有一些投资者对垃圾股情有独钟。擅长捕捉重组股份的股东梁先生认为，注册制度的到来没有什么可怕的，但可以从中发掘机遇。例如，券商类股肯定会有不错的效果，而上述大量的空壳资源类股，有“麻雀变凤凰”的希望(包括业绩损失和“脱帽”的预期)，可能会迎来新一轮的上涨机会。

内部人士:

预计在着陆前

保持上升的市场

值得注意的是，在本轮牛市开始之前，a股市场一直对注册制度“心有余悸”，认为注册制度会增加股票供应量，导致股市缺血，造成大幅下跌。然而，随着牛市的开始，上证综指触及4000点，但市场对注册制度的看法发生了逆转。

业内人士普遍认为，注册制度是新股改革的关键一步。他们质疑，在牛市中疯狂和被称赞的市场氛围下，改革的阻力和压力会更小，改革效率会更高。这应该是在牛市中正式实施首次公开募股登记制度改革的绝佳机会。

从近期的政策来看，包括监管者在内的高层政府正在提振股市，大量有利于股市的政策出台，这也表明政府关心市场信心。与此同时，在很大程度上为登记制度保驾护航是可能的。因此，不排除在正式实施注册制度之前，a股将保持缓慢走势。