永乐影视借壳康强电子 影视公司借壳风险增

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昨日，创业板市场再次飙升至创纪录高点，媒体板块领涨。在影视板块，去年唯一一家成功ipo的影视公司唐德影视(报价300426，咨询)继续强劲增长。资本市场的魅力无疑吸引了更多的影视公司“搭便车”。昨天，康强电子(报价002119，咨询)宣布将借浙江永乐影视制作有限公司，其股价上下波动。然而，据行业分析师称，影视公司的借壳上市也面临多重门槛。最近有几起失败的案例，投资者应该注意。

主要从事半导体封装专用材料生产的康强电子(002119)11日宣布，计划向永乐影视全体股东发行股票，以27.8亿元的交易价格，以现金购买永乐影视100%的股权。其中，本次发行资产价格为10.19元/股，发行股份数不超过2.18亿股，股份支付占80%，现金支付金额不超过5.56亿元，现金支付金额占20%。

许多上市尝试都没有成功

据悉，永乐影视成立于2004年，专注于电视剧的制作和发行。本次交易完成后，永乐影视创始人程立东及其妻子将持有康强电子约32.90%的股份，成为上市公司的控股股东和实际控制人。

值得注意的是，私募股权巨头徐翔旗下的上海泽西徐增投资中心似乎也加入了这场秀。根据公告，康强电子计划从上海泽西徐增非公开发行股票中募集8.5亿元人民币的配套现金，用于支付康强电子计划收购永乐影视100%股权的现金对价、本次重组的费用以及补充永乐影视的营运资金。重组完成后，泽西投资将成为上市公司的第二大股东，而康强电子的前控股股东宁波普利斯电子将成为第三大股东。

康强电子昨日恢复交易后，涨停。根据分析，康强电子的盈利能力很弱。这次重组将改善公司的经营状况，提高盈利能力。股票价格预计将来会进一步上涨。

然而，永乐影视在此次借壳前曾两次试图登陆资本市场，显示出强烈的上市意愿。2013年底，永乐影视想以近4亿元的价格将其51%的股份出售给华谊兄弟(报价300027，咨询)，但最终没有下文；去年年中，永乐影视曾计划与中昌海运进行重组，但据透露，其他高管因内幕交易被广东证监局处罚，重组被终止。

市场剧变，业绩难以完成

影视公司乘资本市场快车不仅可以大大增强公司实力，也是创业者获得财富回报的好机会。以唐德影视(300426)为例，该公司的成立时间、收入规模和净利润与永乐影视相差不大。然而，作为去年唯一一家成功ipo的影视公司，自今年2月17日上市以来，其股价已飙升逾4倍，昨日再度上涨9.1%，盘中一度创下新高。与此同时，在上市融资的帮助下，唐德影视上周宣布将在香港设立子公司，进军海外市场。

然而，近年来，影视上市的热潮实际上经历了许多波折，成功人士寥寥无几。业内人士还指出，永乐影视借壳能否通过证监会的审查门槛并成功完成重组仍不得而知。一方面，中国证监会对影视公司上市有严格的监管。在ipo方面，去年能源影视和金艺影业遭遇挫折，许多公司如新立传媒没有消息；在借壳上市方面，去年只有海润影视借壳申科股份和史强媒体借壳道博股份(报价600136，咨询)获得证监会有条件批准，其他几笔跨境并购如泰亚股份(报价002517，咨询)和环瑞世纪、熊猫烟花和华海时报、万豪万佳(报价600576，咨询)和青宇影视均遭遇挫折。

另一方面，即使你足够幸运地通过了一系列的审计，重组仍可能遭遇失败的命运。就在上周，海润电影和申克的股票刚刚宣布，他们将在重组的最后一分钟“分手”，然后申克继续下跌，引起许多被子投资者的愤怒。据一些分析人士称，由于“一剧两星”等因素，去年电视剧行业遭遇瓶颈，海润的影视行业也受到了影响，无法打好业绩赌。巧合的是，和盛新材料(报价002290，咨询)也在收购马进英影视后踏上了表演“地雷”。由于马进英在2014年的表现未能兑现承诺，和盛新材料在去年的年报中遭受了巨大损失。

记者注意到，永乐影视的后门康强电子的交易计划中也涉及到了表演赌博。永乐影视承诺:“如果此次重大资产重组在2015年完成，2015年至2017年归属于母公司所有者的净利润将分别不低于2.2亿元、2.9亿元和3.7亿元，但2014年公司净利润仅为8496.3万元，即2015年净利润。在这方面，公告还提醒交易方案可能存在无法实现履约承诺的风险。

一些投资者分析称，尽管影视行业将继续保持高增长趋势，但影视公司的业绩往往波动较大。

此外，电影和电视公司大多是轻资产的，M&A的估值普遍较高。还有泡沫破裂的风险，所以投资者应该谨慎。

影视公司上市失败后的两条出路

1.寻找新的并购机会

由于目前影视仍然是一个热门的话题，上述许多影视公司在重组失败后都经历了另寻归宿的过程。例如，在未能收购中科王云后，帝奴影视最近宣布，拟将其全部股份出售给迪达媒体(报价00719，咨询)，而环瑞世纪宣布，在未能借入泰亚股份后，拟借入st兴美(报价00892，咨询)。

2.列出新的三块板

对于轻资产的影视企业来说，门槛较低的新三板是一个不错的选择。在ipo和并购受阻后，青宇影视最近申请在新三板上市，孙、等明星股东终于能够分享资本盛宴。

范冰冰、赵薇入市成功案例

根据唐德影视的第一季度报告，截至第一季度末，范冰冰持有1.61%的股份，约129万股。根据唐德影视昨日143.9元的收盘价，范冰冰的股票市值约为1.85亿元。

赵薇持有约117万股，据估计，他昨天在唐德影视的股票市值达到1.68亿元。

根据记者对其招股说明书的查询，2011年范冰冰和赵薇分别支付的成本仅为297万元和269万元，每股成本仅为2.3元，至今已上涨60倍。然而，这两个明星的股票有一个3年的锁定期，所以它仍然是一个账面浮动利润。

对于赵薇来说，投资唐德影视只是小菜一碟，而他在阿里影业的财富更大。在持股仅四个多月之后，赵薇和她的丈夫最近出售了2.56亿股阿里影业股份，并兑现了10亿港元，但仍持有16.74亿股股份，即7.96%。基于昨日3.39港元的收盘价，市值仍接近57亿港元，而赵薇去年年底的股价为1.6港元。

孙俪进入市场并不顺利。损失了2亿纸财富

与赵薇从阿里巴巴影业成功套现10亿元相比，孙俪的2亿“账面财富”有所缩水，因为神科终止了重组。孙立持有海润影视202万股，占2.61%，为第四大股东。

据估计，如果海润影视成功上市，孙俪的持股将超过2亿元。