全球国债市场遭遇空头 4500亿美元国债为何蒸发

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全球国债市场冲击空的主要原因有两个:一方面，全球经济，尤其是欧洲经济，显示出好转的迹象，这推高了利率，促使投资者减少了对长期政府债券的大赌注。另一方面，债券市场发挥着重要作用。

专注于你的努力，特别是当一些著名的空首脑高喊“10年期德国债券是做空的千载难逢的机会”时，羊群效应是显而易见的。

不到两周，全球债券市场蒸发了4500多亿美元；在14个交易日中，德国10年期政府债券的收益率上升了75个基点；在一个季度里，美国国债的头寸减少了一半。更糟糕的是，5月12日，德国10年期债券的收益率继续上升7个基点。

一个月前，负收益率的欧元区政府债券遍地开花。现在，“债券时代已经到来”的说法十分猖獗。仅仅30天内债券市场发生了什么？持续多年的债券牛市会崩溃吗？

神秘:

国债收益率飙升

“在过去两周(4月27日至5月8日)，德国30年期政府债券收益率的大幅上升相当于平抑了过去25年的收益。”美国银行美林债券策略师汉斯·迈克森在研究报告中说。

从全球角度看，德国债券收益率已成为最不稳定的债券。自4月最后一周以来，德国10年期政府债券的收益率一直在不可阻挡地上升。5月7日，该指数突破200天移动平均线0.635%，一度升至0.8%。4月17日，德国10年期政府债券收益率跌至0.049%，创历史新低。与此同时，德国30年期政府债券收益率也升至1.0%以上，这是自3月5日以来的首次，仅在一周内就上升了45个基点。

德国债券市场绝非独一无二。瑞士10年期政府债券收益率从-0.26%回到正区间；意大利10年期政府债券收益率飙升至2.047%，明显高于4月初1.215%的低点；西班牙10年期政府债券的收益率从1.2%升至2%以上；法国30年期政府债券的收益率甚至在一周内超过了德国，达到48个基点。美国国债也未能幸免，目前美国10年期国债收益率已从1.845%升至2.173%。

不久前，负收益率的欧洲债券遍地开花。4月8日，瑞士以-0.055%的利率发行了2.3251亿瑞士法郎的10年期国债，这引起了投资者的抢购。在德国、比利时、法国、奥地利、荷兰、芬兰等欧洲国家，中短期负收益率政府债券甚至已经成为常态。尽管经济学家不时警告“债券市场收益率扭曲的风险”，但投资者实际上“享受”了这种不正常的繁荣。

回答1:

欧元区经济已经复苏

然而，为什么市场分析师预测“德国10年期政府债券的收益率将很快进入负区间”，但他们遇到的变化很快？回报率飙升让投资者想哭。

“欧洲经济的改善是引发欧洲和美国政府债券收益率从下降到上升的最大驱动力。”上海财经大学现代金融研究中心副主任Xi·杨君在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“最近发布的一些经济数据显示，欧元区经济有所改善。真正的复苏可能还需要一段时间，但重要的是市场预期已经改变。”

今年春天是欧元区多年来最强劲的增长季节。4月30日，欧盟统计局宣布，欧元区价格已经连续四个月结束下跌趋势。具体数据显示，欧元区4月份消费者价格指数(cpi)初始值与去年同期持平，核心cpi(不含能源、食品、烟草和酒精)初始值与去年同期相比增长0.6%。这一改善证实了欧洲央行行长马里奥·德拉吉的观点。德拉吉表示，大规模资产购买成功帮助欧元区19个国家避免了通缩。

“最近欧元区通胀率数据的改善消除了市场对欧元区将长期陷入通缩的担忧，这也证实了欧洲央行推出的量化宽松政策取得了一定成效。因此，市场上越来越多的人猜测“欧洲央行可能会提前撤出QE”，这反过来又刺激欧元大幅升值。相比之下，投资政府债券的相对收入将会下降。这种投资者情绪的改善引发了债券市场空人头力量的上升，欧洲国家的政府债券价格暴跌，而所需的收益率飙升。”一位银行业分析师在接受《国际金融新闻》记者采访时指出。

几天前，欧盟委员会预测欧元区今年的经济增长率将达到1.5%，比三个月前的预测高出0.2个百分点。据预测，德国经济今年将增长1.9%。欧元区第一季度的经济增长预计为0.5%。德国第一季度的经济增长预计为0.5%；法国预计为0.4%；意大利也将实现0.2%的经济增长。目前，欧盟对欧元区明年的经济更有信心，并将其对2016年欧元区经济增长的预测提高至1.9%。

回答2:

空领导人已经开始行动

经济基本面引发债券市场逆转，但一些分析师认为，债券市场的行动/力量是债券市场瞬间逆转的主要原因。

新债务国王杰弗里·冈拉克(jeffrey gundlach)和旧债务国王比尔·格罗斯(bill gross)都将国债视为一生一次的目标。格罗斯甚至更大胆:10年期德国国债是“一生一次的空就业机会。”

“欧洲政府债券收益率接近于零，甚至为负，显示出投资泡沫，这甚至使16年前的纳斯达克泡沫相形见绌。”记住我的话，总有一天，我会通过发行空债券致富。这一次可能很快就会到来。”投资基金seabreeze partners management的主管空·道格·卡斯(doug kass)也雄心勃勃。

“投资者总是习惯于追涨杀跌。当有人开始出售债券时，越来越多的投资者会效仿。谁吹这“风”？他们中的大多数是对冲基金，在空做得更多。”上述银行业分析师进一步表示，“无论是以前被抢购的负收益率债券，还是现在出售的债券，投资者不再看重债券的价值或收益率，而是对价格进行投机。”

“现在，在欧洲和美国的债券期权市场上，那些做空的基金确实看到了赢下赌注的希望。”这位分析师表示:“尽管美国和欧洲经济起伏不定，但总体复苏方向不会改变，而且有可能加速。因此，欧美货币政策回归正常轨道必然会给债券市场带来冲击。更重要的是，这么多年来，全球债券市场的泡沫实在是吹得太大了。”

债券市场泡沫何时会破裂？

阿伯丁资产管理公司(aberdeen Asset Management)固定收益主管布拉德·克隆比(Brad crombie)曾说过:“只有当泡沫破裂时，你才知道自己身处其中。”但是这个市场很可能会崩溃。这是很长一段时间以来的紧张和焦虑的价值。”