评论：股市泡沫没破 不妨尽情分享红利

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一个估值繁荣的市场对中国经济有许多积极因素。我们应该用积极的面孔代替恐惧，用合理的引导代替压抑，分享估值泡沫的红利。

虽然股指屡创近七年半新高，但a股总成交量在过去三个交易日持续超过2万亿元。随着股指的快速上涨，a股估值中心也在不断攀升。高估值和高杠杆已经成为本轮市场的主要特征。对此，有人认为a股市场的上涨速度和估值表明存在投机泡沫。

泡沫，在经济学中，是指金融证券、房地产等的市场价格。由于投机性交易极其活跃，导致表面繁荣。无论如何，这不是一个好词，从历史上看，不管泡沫持续多久，最终都会破裂，但我们不妨看看泡沫背后是什么。如果处理得当，它可以产生许多积极的结果。许多人认为中国资本市场的估值过高，这导致风险资本市场的估值过高。我认为一个估值繁荣的市场对中国经济有许多积极因素。

估值泡沫有利于中国正在推动的创新和创业。众所周知，成功是巨大的利润，但失败的可能性更大。为这样一项高风险的事业提供财政支持是非常困难的。有新想法和新模式的企业家如何相对容易地获得资金？答案是有大量资本支持这个市场。为什么资本要进入如此高风险的行业？答案只有一个:高回报！

我更希望的是，这种估值泡沫能持续几年，这样更多的企业家就能分享估值泡沫的红利，中国的一些大公司将从这种创业浪潮中诞生！

估值泡沫帮助中国人获得房地产收入。目前，居民储蓄率很高，大量资金存在银行，这使得人们很难获得可持续的财产收入。与此同时，实体经济缺乏金融支持。当然，金融体系存在问题，但另一方面，这也是人们观念的问题。资本市场不断完善，形成盈利效应，不仅可以为实体经济提供资金，还可以改变人们的观念，鼓励中国人投资股票。在这个过程中，政府应该重点保护普通投资者的权益，让普通百姓能够通过渠道、机会和信心分享这一轮资本市场盛宴。

估值泡沫有利于中国经济转型和经济风险缓解。目前，国内经济已进入“三相叠加”阶段，不同地区、不同行业的趋势分化加剧。一个活跃的资本市场当然可以在引导资源配置方面发挥作用。那些积极调整、善于探索机遇的企业，不可避免地会受到资本市场的追捧，而ipo、增发和发债将会容易得多。然而，那些不能主动寻求改变、仍在等待政府等政策的地区和企业将被市场抛弃，发展将变得越来越困难。这一轮估值泡沫实际上加速了以市场为手段的经济转型过程，对中国经济具有重大的积极意义。

同时，经济低迷过程中的牛市有助于宏观经济“去杠杆化”。如果我们从全球的角度来看当前的金融改革，我们会发现我们只是在路上，估值泡沫会持续一段时间，这对于中国经济来说意义重大。

尽管中国经济面临巨大的下行压力，但中国经济发展的基本面依然良好，储蓄率高、空政策大、经济弹性大、制度优势明显。市场用它的估值水平向所有人表明，只要政府继续保持决心，理性地调控，并利用这一趋势，经济仍将波浪式前进，螺旋式上升。

总的来说，估值泡沫可能是客观存在的。我们应该用积极的面孔代替恐惧，用合理的引导代替压抑，最大限度地分享估值泡沫的红利，坚信中国经济将在本轮估值泡沫中享受凤凰涅槃。从灰烬中重生。

□彭懿(盘古智库主席)