招商银行推出备案制下首单RMBS

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近日，招远2015年第一只个人住房抵押贷款支持证券(人民币)在银行间债券市场成功招标发行。这是建档后发行的第一单人民币，招商银行也成为继建行和邮政储蓄之后，中国证券化试点十年以来发行人民币的第三家银行。

值得一提的是，去年9月30日，央行和银监会发布了《关于进一步完善住房金融服务的通知》。招商银行发行人民币不仅是对此的积极回应，也是盘活信贷存量、引导降低社会融资成本的一个实际行动。

资产证券化帮助“轻型银行”

根据监管要求，招商银行为本人民币项目选择的资产是优质资产，分散程度高，剩余期限短。客户自住的第一手住房贷款是主要的，初始按揭利率只有56%。同时，本项目的优先档案a1、a2、B获得的外部评级相对较高，这也从侧面证实了集合资产的高质量。根据《商业银行资本管理办法》，aaa至aa级资产支持证券的投资风险权重为20%。招商银行此次发行的优先证券都是低风险品种，可以节省银行投资者的资金占用。

同时，资产证券化也是招商银行构建“轻银行”战略的重要起点和突破口。自2012年资产证券化试点重启以来，招商银行已发行了4只资产支持证券，总额达277亿元人民币，涵盖企业贷款、信用卡应收账款和个人住房抵押贷款三类资产。

创新结构设计，促进本土化实践

虽然人民币债券是国外主流的证券化产品之一，但由于人民币债券长期不可分割、期限长、基本资产收益与债券期限不匹配、存在抵押变更等技术难题，产品设计和发行难度较大。

针对这些问题，招商银行采取浮动利率定价，不同于以往一年期存款利率基准挂钩的市场做法。招商银行选择五年期贷款基准利率挂钩，很少采用负价差竞价，将债券定价基准与基本资产定价基准挂钩，帮助投资者抵消基础风险。同时，集合贷款抵押财产暂时不能办理抵押变更手续，但可以通过权利完善事件约定，理顺抵押法律关系，避免逐一变更抵押登记，提高项目运营效率，并在一定程度上消除人民币的程序性障碍。