2014年世界经济形势回顾与2015年展望

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-2014年世界经济形势回顾和2015年展望

2014年，发达经济体经济分化加剧，发展中经济体增长放缓，世界经济复苏依然艰难曲折。预计2015年世界经济形势可能好于前一年，但不确定因素较多。中国的外部环境仍然复杂多变，需要认真对待。

一、2104年世界经济的主要特征

(a)经济增长缓慢。年底和年初，主要国际组织下调了对世界和主要经济体经济增长率的预测。根据汇率法的国内生产总值加权汇总，联合国在2014年12月预测，2014年世界经济将增长2.6%，增速比上年略有加快，增幅为0.1个百分点，但将比7月份的预测降低0.4个百分点；世界银行2015年1月预测，2014年世界经济将增长2.6%，增速将比上年略微加快0.1个百分点，比6月份的预测下降0.2个百分点；共识公司2014年12月预测，2014年世界经济将增长2.6%，与上年持平，比11月预测低0.1个百分点。

表1国际组织最近降低了世界和主要经济体的预测经济增长率(%)

2012年、2013年、2014年与上次预测的差异

联合国(2014年12月)

世界2.4 2.5 2.6 -0.4

发达经济体1.1 1.2 1.6 -0.3

发展中经济体4.8 4.8 4.3 -0.8

世界银行(2015年1月)

世界2.4 2.5 2.6 -0.2

英国共识公司(2014年12月)

世界2.4 2.6 2.6 -0.1

注:2014年为预测数据。联合国、世界银行和共识公司的最后预测分别是2014年7月、2014年6月和2014年11月。根据汇率法，世界总量按国内生产总值加权。

世界工业生产略有增长。2014年1-11月，世界和发达国家工业生产分别增长3.3%和2.2%，分别比上年同期增长0.6和2.2个百分点；发展中国家的工业生产同比增长4.9%，比去年同期下降1个百分点。在主要经济体中，美国工业生产增长加快，欧元区波动，日本自第二季度以来继续恶化。

图1世界工业生产同比增长率(%

(二)经济运行分化加剧。第一季度，美国国内生产总值比上一季度下降2.1%，第二季度和第三季度分别增长4.6%和5.0%，其中第三季度为2003年第三季度以来的最高增速；据估计，全年经济将增长2.4%，比上年快0.2个百分点。在欧元区的前三个季度，国内生产总值分别增长了0.3%、0.1%和0.2%，并且一直处于停滞的边缘；据估计，全年经济将增长0.8%，去年将下降0.5%。日本消费税的提高引发了早期的消费浪潮。第一季度，国内生产总值同比增长1.4%，但第二季度和第三季度分别同比下降1.7%和0.5%。经济经历了技术性衰退。大多数发展中经济体的经济增长已经放缓。2014年第四季度，韩国、印度尼西亚、新加坡和香港的国内生产总值预计将分别增长3.2%、4.8%、2.0%和2.0%，分别比去年第四季度低0.5、0.9、2.9和0.9个百分点。马来西亚和菲律宾的经济在波动中保持快速增长，预计2014年第四季度将分别增长5.2%和6.2%，与去年第四季度大致持平。2014年，只有印度的经济增长加快，第四季度的增长率估计为7.5%，比去年第四季度快1.1个百分点。

图2三大经济体国内生产总值增长率(%)

注:美国的年增长率是月环比。共识公司在2014年12月预测了2014年第四季度三大经济体的增长率。

表2世界主要经济体国内生产总值同比增长率(%)

2012、2013、2014、2013和2014年

第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度

世界2.4 2.5 2.6 3.3 2.8 1.7 2.3 3.0

美国2.3 2.2 2.4 4.5 3.5 -2.1 4.6 5.0

欧元区-0.7 -0.5 0.8 0.1 0.3 0.3 0.1 0.2

日本1.5 1.5 0.2 0.4 -0.4 1.4 -1.7 -0.5

南非2.5 1.9 1.4 1.8 2.9 1.9 1.3 1.4

巴西1.0 2.3 0.1 2.4 2.2 1.9 -0.9 -0.2

印度5.1 6.9 7.4 7.5 6.4 6.5 8.2

俄罗斯3.4 1.3 0.7 1.3 2.0 0.9 0.8 0.7

墨西哥4.0 1.4 2.1 1.6 1.1 1.9 1.6 2.0

注:2014年是世界银行1月份的预测数据。世界经济增长率是根据国内生产总值的汇率进行加权和汇总的。印度数据是印度中央统计局的修订数据；在印度，基期从2004-2005年修订为2011-2012年，会计方法和分类系统也发生了变化，因此印度中央统计局提高了2013年和2014年的数据。

(3)主要发达经济体的消费疲软。2014年1月至11月，美国零售额同比增长4%，同比下降0.2个百分点，剔除价格因素，同比下降1.2个百分点；日本零售额同比增长1.8%，同比增长1个百分点，剔除价格因素后，同比增长放缓0.3个百分点。欧元区零售额同比增长1.2%，而去年同期下降了0.9%。2014年1月至11月，美国个人消费同比增长2.3%，同比增长0.3个百分点；日本家庭消费支出同比仅增长0.1%，同比下降1.4个百分点。全年，美国个人消费保持稳定增长，月增长率为2%-3%。日本家庭支出状况不容乐观，第一季度出现剧烈波动，第二至第四季度持续负增长。

图3三个主要经济体系的零售业按年增长率(%)

(4)世界贸易增长缓慢。根据联合国的最新预测，2014年世界贸易额预计将增长3.4%，比7月份的预测低1.3个百分点。虽然略高于前一年的3%，但远低于国际金融危机前7%左右的平均水平。波罗的海干散货指数下跌。2014年，波罗的海干散货指数在航运平衡点(2000点)以下波动，从1月2日的2113点降至12月24日的782点，累计下降62.9%。

图4世界贸易量同比增长率(%)

图5波罗的海干散货指数(%)

(5)全球通货膨胀上升和下降。2014年前11个月，世界、发达经济体和发展中经济体的cpi分别增长了3.7%、1.7%和7.4%。逐月来看，这三个国家的增长轨迹呈回落趋势。世界消费物价指数从5-7月的最高值3.9%下降到11月的3.6%，发达国家从4-6月的最高值2.0%下降到11月。1.5%；在发展中国家，8月份8.1%的峰值降至11月份的7.8%。

图6世界、发达国家和发展中国家消费价格同比增长率(%)

(6)就业形势总体稳定。2014年，美国失业率为6.2%，同比下降1.2个百分点，就业形势有所改善；2014年1月至11月，日本和欧元区的失业率分别为3.6%和11.5%，均比上年同期低0.4个百分点；其他主要经济体的就业形势基本稳定。然而，扩大就业仍然是所有国家的政策方向。一些国家的失业率仍然很高。例如，希腊和西班牙的失业率超过20%，法国、意大利和葡萄牙的失业率也超过10%。

图7美国、日本和欧元区的失业率(%)

第二，影响世界经济运行的主要因素

(a)世界经济仍处于危机后复苏时期。2014年，国际金融危机后，世界经济仍处于深度调整过程中，各国深层次的结构性问题仍未解决。例如，结构调整远未到位，人口老龄化加剧，新的经济增长点仍在孕育，内生增长动力不足，这些都制约了经济发展。

(2)全球需求不足。一方面，全球进口需求增长疲软。2012年至2013年，全球贸易额增速连续两年低于经济增速。2014年，贸易额增速仅比国内生产总值增速快0.8个百分点。在国际金融危机的前五年，贸易量的增长速度是国内生产总值的两倍。形成强烈的对比；另一方面，在国内需求疲软的情况下，所有国家都致力于扩大出口，竞争性货币贬值的诱惑增加，国际竞争趋于激烈。与此同时，全球贸易保护主义正在抬头，区域贸易自由化有可能取代全球贸易自由化。

图8全球贸易量的实际值和长期趋势

注:长期趋势是指1970年至2014年的数据，通过普雷斯科特滤波进行平滑。

资料来源:世界银行。

图9 2014年全球需求仍处于较低水平

注:指数，假设没有国际金融危机=100

资料来源:世界银行。

(3)各经济体货币政策的差异加大。2008年国际金融危机后，国际组织政策协调的有效性并不明显，尤其是在维护金融稳定、恢复金融秩序和保持经济增长方面。在2014年11月举行的20国集团峰会上，各方承诺在未来五年将20国集团的总体国内生产总值从目前的预测水平提高2%以上。但总体来看，实施效果并不乐观，国际货币基金组织和世界银行等国际经济组织倡导的改革被推迟。各国的货币政策措施存在严重分歧。美国于2014年10月完全退出量化宽松政策；年中之后，欧元区和日本仍在增加宽松政策；俄罗斯和巴西分别加息6次和5次，全年累计加息1150和125个基点；罗马尼亚和韩国分别降息3次和2次，累计降息100和50个基点。

表3 2014年降息的经济体

经济降息累计幅度(基点)当前利率水平(%)

匈牙利7 90 2.10

智利5 125 3.00

罗马尼亚4 100 3.00

土耳其3 175 8.25

以色列3 75 0.25

欧洲中央银行2 20 0.05

秘鲁2 50 3.50

韩国2 50 2.00

瑞典2 75 0.00

冰岛2 75 5.25

中国1 25 2.75

波兰1 50 2.00

泰国1 25 2.00

越南1 50 6.50

墨西哥1 50 3.00

表4 2014年加息经济体

经济利率上调累计幅度(基点)当前利率水平(%)

俄罗斯6 1150 17.00

巴西5 175 11.75

新西兰4 100 3.50

乌克兰3 750 14.00

菲律宾2 50 4.00

南非2 75 5.75

马来西亚1 25 3.25

加纳1 200 21.0

印度尼西亚1 25 7.75

马拉维1 250 25.0

印度1 25 8.00

土耳其(隔夜贷款利息)1 425 12.00

(4)国际金融市场再次飙升。2014年，国际金融市场在年初经历了一波冲击后，处于相对稳定的状态。下半年，特别是第四季度，波动较大，涉及到股市、外汇市场等领域。

1.股票市场。2014年，美国道琼斯工业平均指数屡创新高，而欧洲主要股市下半年大幅波动，全年总体趋势持平。2014年下半年，日本股市经历了一波价格上涨。新兴市场表现出明显的剧烈震荡，从2014年2月初至9月初一路上涨，第四季度大幅下跌，跌幅超过12%，导致上半年业绩出现亏损。

图10过去一年美国道琼斯工业平均指数趋势

图11过去一年新兴市场股指趋势

2.外汇市场。美元走强，而欧元和日元走弱。2014年下半年，美元指数上涨逾13%。受乌克兰危机影响，俄罗斯卢布全年贬值逾73%，仅2014年第四季度就贬值近43%。乌克兰格里夫纳全年贬值近48%。受经济疲软和国际大宗商品价格下跌的影响，主要拉美国家已成为货币贬值的重灾区。阿根廷比索贬值近23%，巴西雷亚尔贬值近14%，墨西哥比索贬值超过11%。

图12美元指数和过去一年美元对欧元和日元的走势

图13过去一年美元对卢布的走势

图14过去一年单位外币对美元的走势

(5)国际市场大宗商品价格，特别是原油价格大幅下跌。

1.大宗商品价格已经连续三年下跌。根据世界银行的统计，2014年，能源和非能源价格分别比上年下降了7.2%和4.6%，两者均连续三年下降。其中，农产品价格下跌3.4%，化肥下跌11.6%，金属和矿产下跌6.6%。2014年，粮农组织粮食价格指数平均为202点，比前一年下降了3.7%；12月份，该指数同比下降8.5%。其中，粮食价格降幅最大，年均粮食价格指数为192点，比上年下降12.5%。全球粮食供应充足，预计2014/15年世界粮食产量将达到25.32亿吨的新记录，比2013/14年的原始记录增加700万吨，增幅为0.3%，这是连续第二年增长。

图15国际市场初级产品价格名义指数趋势(2010 = 100)

2.原油价格暴跌。受全球原油供应增加、原油需求增长缓慢、美元持续升值和投机需求减弱的影响，全球原油价格大幅下跌。2014年，欧佩克原油价格为96.2美元/桶，同比下降9.2%；纽约期货市场轻质原油价格为93美元/桶，同比下降3.6%，且均连续两年下跌。2015年1月12日，欧佩克原油价格触及国际金融危机以来的最低点43.55美元/桶，比2014年最高点110.48美元/桶低60.6%。

原油价格下跌将对世界经济产生巨大影响:首先，它将对世界经济产生积极拉动作用。根据世界银行的估计，油价每下跌30%，将带动全球经济增长0.5%；其次，它对石油出口国有很大的负面影响。原油价格每下跌10%，国内生产总值增长率将下降0.8-2.5个百分点，这也将导致财政收入下降、货币贬值和资本外流等不利影响；第三，降低cpi增长，增加一些经济体的通缩风险。据分析，油价每下跌30%，全球cpi就会下降0.4-0.9个百分点。

(6)地缘政治等非经济因素。俄罗斯-乌克兰冲突和中东局势等地缘政治局势已经恶化，导致该地区不稳定，并导致国际投资和资本撤出该地区；另一方面，西方和俄罗斯的经济制裁和反制裁也打击了投资者的信心，抑制了他们的进口需求和相互之间的贸易，使欧洲和俄罗斯不稳定的经济雪上加霜。2014年，埃博拉病毒的传播也给相关地区的交通、旅游和其他行业造成了损失。

三.对2015年世界经济运行的初步判断

(a)支持加速经济增长的因素

1.全球货币政策总体上是宽松的。首先，欧洲和日本出台了宽松措施；第二，预计英国和美国的利率增长将是有限的；第三，大多数其他经济体都采取了宽松措施。

2.原油价格大幅下跌。世界银行预测，原油年平均价格将比上年下降44.8%。油价下跌总体上有利于全球经济增长。通过降低进口成本，净石油出口国的收入被重新分配给净石油进口国，并被转移，这相当于净石油进口国变相减税。

3.发达国家的去杠杆化努力继续减弱。首先，美国进一步扩大了金融部门，减轻了家庭债务负担。2014年12月13日，美国国会通过了总额为1.1万亿美元的预算法案，解决了政府关门的威胁，并确保了大多数联邦机构在2015年9月前的资金来源。2014年第三季度，美国家庭债务比率降至9.9%，较去年同期下降0.1个百分点，为1980年以来的最低水平。第二，欧洲的金融整合已经减弱，银行的融资能力在压力测试后趋于增强。第三，日本将推迟增加消费税，实施新的财政刺激措施，并将原定于2015年10月的增税计划推迟至2017年4月。2014年12月27日，日本政府实施了总额为3.5万亿日元的一揽子经济刺激措施，将经济拉回复苏轨道。

4.全球外部需求正在逐渐回升。2015年，世界主要经济体的经济形势将略好于去年。美国经济继续稳步扩张，就业形势继续改善，工资收入有望加快，财富效应推动国内消费增长加快。欧元区经济正在适度复苏，主要成员国的经济将在宽松货币政策的刺激下逐步摆脱疲软趋势。消费税上调对日本经济的负面影响将逐渐消退，预计日本经济可能难以缓慢复苏。

(二)约束和不确定性

1.在英国，特别是美国，加息的溢出效应是巨大的。预计美国和英国将在今年年中左右开始加息，国际金融市场动荡的风险将会增加。世界主要汇率波动将加剧，美元债务负担将增加，资本非正常流动将扩大，竞争性贬值甚至可能发生货币战争。新兴经济体的政策将继续处于两难境地:一方面，需要降息来刺激国内经济增长；另一方面，有必要提高利率以减少资本外流，一些国家不得不应对高通胀和货币快速贬值等不利影响。

2.欧元区正接近通缩。2014年，欧元区的cpi处于低位，并继续下降。12月，由于能源价格大幅下跌，cpi同比下降0.2%，为2009年11月以来的最低水平，欧元区目前正接近通缩。

图16欧元区cpi增长率(%)

3.希腊“英国退出欧盟”和欧洲主权债务危机的风险增加了。尽管希腊在2014年实现了约0.6%的年经济增长，但债务与国内生产总值的比率升至约175%，高于2011年欧洲债务危机最严重时的水平。在1月25日的希腊大选中，反对财政紧缩政策、主张撕毁“援助协议”的极左联盟党赢得了选举，希腊“英国退出欧盟”的风险增加了。一旦希腊退出欧元区，将带来许多不利影响:自2010年以来，欧盟和国际货币基金组织(IMF)累计向希腊提供了2450亿欧元的援助，这一援助很可能在希腊退出欧洲后消失；就希腊而言，被迫退出欧元区将失去外援，从长远来看，国内经济形势将变得更加严峻。此外，希腊的“英国退出欧盟”将对欧盟特别是欧元区的吸引力和凝聚力带来重大打击，并不排除“多米诺效应”；随着希腊退出欧元区的风险不断上升，其10年期国债收益率最近再次升至10%，表明欧洲主权债务的潜在风险依然存在。

4.地缘政治风险。2014年存在的地缘政治风险尚未显示出缓解的迹象，今年也不能排除新的风险，如西亚和北非其他国家的政治动荡。

(3)主要国际组织预测，2015年世界经济形势将好于2014年

1.经济增长将继续加快。根据世界银行2015年1月的预测，2015年世界经济将增长3.0%，比上年快0.4个百分点。根据联合国2014年12月的预测，2015年世界经济将增长3.1%，比上年快0.5个百分点。

2.全球贸易增长将会加快。根据世界银行2015年1月的预测，2015年全球贸易额将增长4.5%，比上年快0.5个百分点。根据联合国2014年12月的预测，2015年全球贸易额将增长4.5%，比上年增长1.1个百分点。

3.全球通胀将继续下降。根据英国共识公司2014年12月的预测，2015年全球cpi将增长2.9%，比上年下降0.3个百分点。根据经合组织2014年11月的预测，2015年美国cpi将上升1.4%，增速将比上年下降0.3个百分点；日本的cpi将上升1.8%，增长率将下降1.1个百分点；欧元区cpi上升了0.6%，增长率上升了0.1个百分点。

4.三大经济体的失业率将进一步下降。据英国共识公司2014年12月预测，2015年美国失业率为5.7%，比上年下降0.5个百分点；欧元区为11.4%，同比下降0.3个百分点；日本为3.5%，同比下降0.1个百分点。

表5四大机构对世界和主要经济体国内生产总值增长率的预测(%)

预测机构预测2013、2014、2015、2013、2014和2015年

世界银行联合国

世界2.5 2.6 3.0世界2.5 2.6 3.1

发达国家1.4 1.8 2.2发达国家1.2 1.6 2.1

美国2.2 2.4 3.2美国2.2 2.3 2.8

欧元区-0.5 0.8 1.1欧元区-0.5 0.8 1.3

日本1.5 0.2 1.2日本1.5 0.4 1.2

发展中国家

巴西2.5 0.1 1.0巴西2.3 0.3 1.5

俄罗斯1.3 0.7 -2.9俄罗斯联邦1.3 0.5 0.2

印度6.9 7.4印度6.9 7.4

南非1.9 1.4 2.2南非-

经合组织英国共识公司

世界3.1 3.3 3.7世界2.6 2.6 3.0

美国2.2 2.2 3.1美国2.2 2.3 3.0

欧元区-0.5 0.8 1.1欧元区-0.5 0.8 1.1

日本1.5 0.4 0.8日本1.5 0.3 1.2

注:2014年世界数据为预测值，2015年为预测值。经合组织世界经济增长率是购买力平价法的国内生产总值加权汇总；世界银行、联合国和英国共识公司都根据汇率方法进行加权和汇总。印度的数据是财政年度。由于基期从2004-2005年修订为2011-2012年，会计方法和分类系统发生变化，印度中央统计局提高了2013年和2014年的数据。

资料来源:世界银行(2015年1月)、联合国(2014年12月)、英国共识公司(2014年12月)、经合组织(2014年11月)。

第四，外部环境对中国经济的影响

(1)外部需求有所回升。一方面，全球经济形势将得到改善，全球贸易额将加速增长，这有利于中国扩大出口；另一方面，改善的程度有限，还存在一些不利因素，如全球贸易保护的加剧和汇率波动的扩大。中国出口的一位数增长可能成为新常态。

(二)原油价格下降有利于中国经济发展。首先，国际油价下跌将降低中国原油进口成本，这是增加原油战略储备的好时机；第二，油价下跌将会给中国的交通运输业、农业等行业带来实质性的好处；第三，国际油价下跌有利于中国消费者的消费支出，刺激经济增长。根据联合国的最新估计，油价每下跌10%，原油进口国的国内生产总值将加速增长0.1-0.5个百分点。

(3)美国加息的负溢出效应。美国加息将对世界经济，尤其是发展中国家的经济产生明显的溢出效应。国际资本非正常流动的扩大和国际货币市场波动的加剧将对中国的经济稳定产生影响。美元升值也将增加中国的外债负担，中国也可能面临上述新兴经济体货币政策的困境。

(4)警惕日益恶化的地缘政治局势的影响。随着中国海外投资逐年增加，它越来越受到地缘政治的影响。中国目前的“一带一路”战略涉及多国合作，涵盖西亚和东欧等敏感地区。我们要密切关注相关领域的形势发展，做好规划，尽量避免大的损失。